近期，困擾棉花市場的因素較多，下游需求偏弱是普遍共識，紡紗環節利潤減少，織布行業更是微利，但棉花價格卻依然堅挺如故，企業期盼價格能夠重新回到15000元/噸附近。雖然近日ICE棉花徘徊在80美分附近，但國內棉花價格依然韌性很強，拒絕深度調整。筆者分析，一旦外盤重新恢復上漲趨勢，國內棉花則易漲難跌。原因如下：

美國加息對棉花影響較小

周三，ADP就業機構報告稱，美國6月ADP就業人數增加49.7萬人，是預期值的兩倍以上。強勁的就業數據，也讓市場認為美聯儲會繼續加息步伐。據CME（美聯儲觀察）數據顯示，市場預計美聯儲7月維持利率不變的概率為13.8%，加息25個基點至5.25%-5.50%區間的概率為86.2%。

7月份加息能對棉花價格形成多大沖擊呢？從外盤ICE棉花走勢來看，自去年11月份見底反彈后，今年的加息對市場影響逐步減弱，5月份加息價格處于80美分附近，目前仍處于該價格水平，宏觀因素對于市場的影響效應遞減，即使7月份加息0.25%，對于ICE棉花沖擊很小。

近2年進口棉數量下降，國內棉花價格走勢主要受國內因素驅動，在美國加息周期下，鄭棉自11月份以來逐步走高，國內降息利好完全抵消美國加息的影響，人民幣貶值也有利于紡織品出口，即使7月份美國加息對于國內影響甚微。

原料資源方擁有更多話語權

自從5月份以來，棉花價格不斷上漲，而棉紗需求一直不溫不火，提價比較困難，棉紗上漲幅度小于棉花，利潤縮窄。據了解，自1月份至5月份之前，紡紗廠利潤普遍在1000元/噸左右，進入5月份以后，紡紗利潤下降到500元/噸，如果算上財務成本基本持平，棉紗漲價難主要還是下游坯布紡織環節盈利平衡甚至虧損。

很多人士認為，下游需求弱、棉花價格難以上漲，但現實是近期棉花現貨價格一路走高，基差堅挺，優質棉花資源緊俏，國家棉花市場監測系統數據顯示全國棉花銷售率為98%左右，意味著棉花消費轉為消化庫存為主，在2022/23年度剩余2個多月時間里，棉花資源方擁有更多話語權，議價能力更強，當價格下跌時必然惜售，而棉紡行業庫存普遍在1個月左右，只能接受高價棉花。

棉花均價有望提升

在國家2023-2025年新疆棉花目標價格政策公布后，新疆生產建設兵團最近也制定方案，積極有序推動次宜棉區退出，力爭到2023年底非優勢棉區16個團場退出棉花種植，5個團廠種植面積不超過2020年。如果再算上地方政府要求部分地區減棉種糧，新疆棉花產量很可能減少到510萬噸左右，未來減產預期不斷增強。

從目前來看，國內外棉花價差持平，價格優勢逐漸喪失，后期上漲動力將會主要依靠ICE棉花，否則國內棉花將進入沖高回落階段，繼續直線上漲的概率較小。但國內棉花減產預期明確，ICE棉花絕對價格低，那么鄭棉可能會易漲難跌。