4月份以來ICE棉花期貨開啟震蕩回落模式，目前多空雙方在80美分/磅關口爭奪，加之美國聯邦儲備委員會5月3日宣布，將聯邦基金利率目標區間上調25個基點至5%-5.25%的水平，引發國外大部分商品期貨下跌。不過，3月底以來，鄭棉開啟強勁的反彈節奏，主力9月合約連破關鍵點位，萬六關口已近在咫尺。

為什么在外圍市場、消息面利空以及ICE期貨弱勢震蕩的大背景下，鄭棉卻能走出一輪獨立的大幅反攻行情呢？筆者歸納如下幾點：

一是炒作新疆棉區天氣。雖然2023年3月下旬以來南疆大部分棉區春播大幕拉開（北疆4月中旬才逐漸啟動），但低溫、降水、沙塵、冰雹、霜凍天氣輪番上陣，導致棉種發芽、出苗、生長遭遇困難，大面積補種、重播成常態，業內對2023/24年度新疆棉花產量的擔憂大幅升溫。

二是北疆棉花播種面積減幅或比較大，南疆也不容樂觀。2022年除糧棉比價偏低外，農民辣椒、番茄及其它農作物收益很高，加快了農民調整種植結構。

三是雖然棉紡織企業排單大多至5月中下旬，但目前中下游開機率仍維持在高位。從調查來看，截止4月底，除了棉紡廠紗線庫存處于偏低水平外，棉紗貿易商、中間環節沽漲的意愿仍很強。另外對2023年下半年棉紡織服裝行業進一步好轉的強預期，使消費終端的信心不斷修復。

四是中國經濟加速回暖，棉花消費將呈“淡季不淡”格局。最新數據顯示，3月份中國制造業采購經理指數（PMI）連續第3個月位于擴張區間；3月非制造業商務活動指數為58.2%，環比上升1.9個百分點，明顯高于臨界點，而中國“最旺五一”的消費熱潮也打消了擔憂。