產能加速東移

近年來，全球PX產能呈現加速向亞洲特別是我國集中的顯著趨勢，產業結構性東移已成為既定事實。我國憑借大型煉化項目的集中投產，貢獻了全球超過九成的新增產能，目前已站穩全球PX生產中心地位。數據顯示，2024年，以我國為核心的東亞地區PX產能在全球總產能中的占比為69.3%，加上東南亞地區9.2%的占比，亞洲整體產能占比近八成，而歐洲等其他地區份額明顯萎縮，全球PX產業格局正經歷深刻重構。

在產能布局深刻調整的背景下，我國PX產業正朝著“產能集中化、裝置大型化、煉化一體化”的高端模式演進。這一發展模式不僅體現為規模擴張，更標志著產業質量的全面提升。截至2023年年末，我國PX總產能為4373萬噸。2024—2025年為PX產能投放“空窗期”。2026年，山東裕龍石化300萬噸裝置有望投產，我國PX總產能將逼近4700萬噸，占全球約55%的份額。

產能格局演變對全球PX市場產生深遠影響。一方面，我國在全球PX供應鏈中占據主導地位，產能波動直接影響全球供需平衡。另一方面，“煉化一體化”模式帶來的成本優勢進一步強化了我國PX產業的競爭力。隨著產能集中度持續提升，全球PX市場的定價機制和貿易流向都將隨之調整，我國在全球PX產業中的話語權將進一步加強。

聚酯產業鏈利潤向上游集中

當前，全球PX市場已步入供需重構的深度調整期，核心矛盾源于產能的快速擴張與需求的相對疲軟。下游PTA行業供應過剩問題尤為突出，產能滿足率在120%以上，導致加工費被壓縮至10年來新低。這種壓力向上游傳導，既顯著削弱了對PX的采購需求，也引發了PX價格回調與聚酯產業鏈利潤的重新分配。

供需失衡在價格上得到直接體現。鋼聯數據顯示，2025年年初至11月25日，PX（CFR中國）均價為831.1美元/噸，較2024年同期下滑15.06%，較2023年同期下滑20.25%，價格重心持續下移。這一趨勢揭示了聚酯產業鏈利潤分配的根本性轉變：利潤重新向PX等上游原料端集中，而中下游的PTA—PET環節因供應過剩，盈利空間被大幅擠壓。這標志著PX市場的競爭邏輯正從過去的規模擴張向產業鏈協同與成本控制演進。

展望未來，全球PX市場將在調整中尋求再平衡。隨著下游PTA產能擴張接近尾聲，其對PX的消耗增速將放緩。在PX供應結構性偏緊與下游供應過剩并存的格局下，聚酯產業鏈利潤將向原料端傾斜。全鏈條的協同效率和成本控制能力將成為未來市場競爭的關鍵。

貿易格局重塑

長期以來，亞洲PX貿易的核心流向是韓國、日本及西亞等傳統生產地將產品出口至我國。然而，這一模式在近幾年出現根本性轉變。盡管2025年1—10月的出口數據顯示我國PX出口量極低，但產業發展的內在邏輯顯示，隨著新增產能的落地和現有產能的進一步釋放，我國從PX凈進口國向凈出口國轉變的結構性趨勢已不可逆轉，這將進一步引發傳統貿易流向發生根本性改變。

與此同時，我國PX的進口需求正經歷深刻的結構性轉變。2025年1—10月，我國PX進口量為785.69萬噸，較2024年同期增長3.85%，較2023年同期增長3.16%。2025年全年，我國PX進口量將重回千萬噸級別。然而，進口量的回升并不簡單等同于進口依賴度的加深，其性質已發生根本變化：從過去彌補巨大供應缺口的剛性依賴，轉變為滿足下游PTA新增產能帶來的邊際需求，以及作為調節國內市場波動的結構性補充。

在當前全球PX產業格局深度調整的背景下，聚酯產業鏈競爭將持續加劇。隨著我國PX產能的持續釋放及出口量的逐步增長，亞洲市場競爭將日趨激烈。產業企業唯有深化“煉化一體化”模式，持續優化生產成本、提升運營效率、強化產品品質，方能在日益激烈的市場競爭中保持優勢。與此同時，我國在全球PX市場中的定價影響力不斷增強。作為全球最大的PX生產、消費與貿易國，我國市場的供需動態已成為亞洲PX價格形成的核心決定因素。以CFR中國為基準的PX現貨價格，市場權威性與國際影響力將得到進一步鞏固，逐步成為區域貿易與合約定價的重要參考。

潛在風險

全球PX市場在經歷深度結構性調整的同時，仍面臨宏觀經濟波動、地緣局勢變化及產業格局重塑等風險挑戰。這些不確定因素相互交織，預示著市場未來走向仍存變數。

風險挑戰既體現在宏觀與地緣政治層面，也源于產業內部的結構性矛盾。國際原油價格的波動持續對PX成本端形成直接擾動。2025年四季度，市場普遍認為國際原油價格重心將震蕩下移，可能會進一步削弱對PX價格的成本支撐，壓縮產業鏈利潤空間。與此同時，全球貿易環境的不確定性依然存在。雖然全球貿易摩擦出現緩和跡象，但貿易保護主義風險仍未消除，任何貿易政策的突變都可能對PX及其下游紡織服裝產業造成影響，進而通過負反饋機制影響整個聚酯產業鏈的穩定運行。

整體來看，全球PX市場將在供需再平衡中延續“新常態”，產業企業競爭重點將從規模擴張轉向全產業鏈協同與成本控制，同時需警惕國際原油價格波動、全球貿易政策變化等外部風險。