聚酯產業總結與展望

國內外供應有減量，3月PX端有支撐。OPEC+自愿減產延長至6月底，國際原油運行重心有望上移，成本端有支撐。3月國內中金石化160萬噸裝置計劃檢修2個月，印度誠信工業一套225萬噸裝置檢修，韓國GS1#40萬噸裝置也有檢修計劃，國內外供應有減量，3月PXN或有修復性上漲。

大裝置檢修博弈新裝置投產，3月PTA供應端支撐有限。逸盛大化375萬噸裝置原計劃2月底檢修一個月，現推遲至3月中下旬；恒力惠州250萬噸裝置及福海創450萬噸裝置有檢修計劃；其余裝置保持降負或延續檢修。若大裝置檢修落地，3月中下旬PTA存量裝置供應有收緊預期。但3月底，儀征化纖3#300萬噸及臺化150萬噸兩套新裝置有投產計劃，新裝置投產將一定程度抵消檢修帶來的利好支撐。

國內產量有縮減預期，進口壓力不大，3月乙二醇供應端支撐較強。2月下旬以來，山西美錦30萬噸、陜煤榆林60萬噸、山西沃能30萬噸、安徽昊源30萬噸、紅四方30萬噸及貴州黔西30萬噸等多套煤制裝置有檢修計劃；3月中下旬，鎮海煉化80萬噸、中科煉化40萬噸及富德能源50萬噸等一體化裝置也有檢修計劃，國內產量有縮減預期。海外裝置恢復緩慢，進口增幅有限，3月乙二醇供應相對偏緊。

終端需求季節性轉旺，關注訂單下達情況。3月是織造需求小旺季，訂單存增加預期，節前織造工廠的原料備貨多能維持在3月中上旬，若訂單有效下達，需求端支撐有望轉強。

總結及策略推薦：基本面預期改善，3月聚酯板塊或呈現先抑后揚走勢，擇機把握修復性反彈機會；供需錯配，PTA走勢相對弱于同板塊其他品種，可擇機嘗試多PX空PTA或多乙二醇空PTA套利。原油及宏觀情緒仍將影響市場波動節奏，提防反復風險。

風險因素：地緣局勢變化、OPEC+減產執行力度、宏觀風險、上下游裝置檢修及投產進度、終端訂單情況。