【導(dǎo)語(yǔ)】基本面來(lái)看，春節(jié)期間PTA裝置運(yùn)行穩(wěn)定，產(chǎn)能運(yùn)行率位于年內(nèi)高位區(qū)間，節(jié)后大量PTA貨源到港，市場(chǎng)反饋港口碼頭貨源供應(yīng)充足，但下游聚酯開工回升需要時(shí)間疊加節(jié)前聚酯工廠備貨充足，節(jié)后聚酯工廠接貨意向較低，導(dǎo)致節(jié)后PTA基本面難言樂(lè)觀，但市場(chǎng)對(duì)基本面偏弱存有預(yù)期疊加成本端影響，節(jié)后PTA行情仍然偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)PTA行情將進(jìn)入下行通道。

供應(yīng)原因：節(jié)后PTA庫(kù)存積累，但市場(chǎng)對(duì)此早有預(yù)期

2024年春節(jié)前后PTA產(chǎn)能運(yùn)行率整體穩(wěn)定，截至2月28日PTA產(chǎn)能運(yùn)行率82.5%，較節(jié)前下滑0.23%（2月8日PTA產(chǎn)能運(yùn)行率為82.73%），由于大型PTA裝置停車、重啟所帶來(lái)的成本偏高，因此生產(chǎn)企業(yè)對(duì)于PTA裝置停車持謹(jǐn)慎態(tài)度。其次由于近期PTA加工費(fèi)維持在400-500元/噸區(qū)間震蕩，疊加PTA易于存儲(chǔ)的物理性質(zhì)，春節(jié)期間暫無(wú)計(jì)劃外PTA裝置停車檢修，基本維持正常生產(chǎn)，導(dǎo)致了在節(jié)后PTA庫(kù)存積累，大量貨源在港口碼頭集中，使得現(xiàn)貨貨源基差走弱，但節(jié)前對(duì)PTA貨源供應(yīng)充足存有預(yù)期，整體影響有限。

需求原因：節(jié)后聚酯需求回升 間接利好PTA行情

春節(jié)過(guò)后，下游聚酯行業(yè)開工逐步恢復(fù)，預(yù)估3月初多數(shù)減產(chǎn)、停車的聚酯裝置恢復(fù)正常；而終端織造行業(yè)由于節(jié)后工人尚未返程，行業(yè)恢復(fù)時(shí)間相對(duì)慢于聚酯行業(yè)，預(yù)估開機(jī)率可能要在3月才能恢復(fù)正常，雖然聚酯開工逐步提升，但是市場(chǎng)對(duì)PTA市場(chǎng)需求向好持樂(lè)觀態(tài)度。

成本原因：國(guó)際原油期貨行情上漲，對(duì)PTA成本支撐增強(qiáng)

市場(chǎng)權(quán)衡與中東緊張局勢(shì)和能源需求前景相關(guān)的原油供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，歐美原油期貨在春節(jié)期間連續(xù)多個(gè)交易日上漲，布倫特重回80美元/桶左右波動(dòng)，對(duì)PTA成本支撐增強(qiáng)，直接導(dǎo)致PTA在節(jié)后復(fù)工首個(gè)交易日漲幅明顯。

預(yù)期：供應(yīng)壓力或?qū)⒅鸩皆龃螅L(zhǎng)期來(lái)看PTA仍以下跌為主

供應(yīng)原因：新產(chǎn)能投產(chǎn)在即，供應(yīng)壓力或?qū)⒗^續(xù)加大

按照現(xiàn)有PTA裝置檢修計(jì)劃來(lái)看，華南兩套共計(jì)575萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃于3月下旬檢修，整體來(lái)看檢修力度不大，但按照目前新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度來(lái)看，儀征化纖300萬(wàn)噸、寧波臺(tái)化150萬(wàn)噸PTA新產(chǎn)能或?qū)⒂?月份投產(chǎn)，后續(xù) 450萬(wàn)噸PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)或?qū)⑦M(jìn)一步加大PTA供應(yīng)過(guò)剩壓力，尤其寧波地區(qū)供應(yīng)過(guò)剩壓力或?qū)⑦M(jìn)一步加大，利空PTA行情。

成本原因：國(guó)際原油或?qū)⑦M(jìn)行弱勢(shì)調(diào)整，對(duì)PTA成本支撐減弱

宏觀上降息預(yù)期的時(shí)間延后，因此宏觀壓力依然存在，同時(shí)二季度歐佩克+減產(chǎn)目前并不明朗，市場(chǎng)擔(dān)憂供應(yīng)端減產(chǎn)不及預(yù)期，油價(jià)恐將進(jìn)行弱勢(shì)調(diào)整，對(duì)PTA成本支撐減弱。

綜上所述，供應(yīng)壓力增大與成本支撐減弱共振，長(zhǎng)期來(lái)看PTA仍然以下跌為主。