本周三，內盤原油期貨延續(xù)前一日走勢強勢上漲，截至下午收盤，主力合約2404收報606.8元，漲幅達1.47%，日增倉4457手。

總的來看，國內原油表現(xiàn)強勢主要受國際地緣局勢緊張以及OPEC+可能延長減產等消息影響。方正中期首席石油化工研究員隋曉影在接受期貨日報記者采訪時表示，一方面，巴以停火協(xié)議仍沒有最終結果，紅海局勢維持高熱度，持續(xù)提升原油地緣溢價；另一方面，有消息稱OPEC+可能將自愿減產延長至今年二季度甚至是今年年底，進一步提振了市場看多情緒。

據(jù)悉，去年11月，OPEC+同意今年一季度自愿減產約220萬桶/日，其中沙特減產份額為100萬桶/日。從目前全球石油供需平衡表來看，沙特自愿減產持續(xù)到年底才能緩解供應過剩的情況，因此沙特延長減產的可能性較大，關于減產是否延長預計在3月初有進一步消息，可繼續(xù)關注。

在內盤原油繼續(xù)上漲的同時，外盤油價周三則出現(xiàn)下跌。消息面上，美國石油協(xié)會（API）周二公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月23日當周，美國原油庫存增加843萬桶，對外盤油價形成壓制。

對于內盤油價為何表現(xiàn)更強，一方面，當前受到紅海航運中斷給運輸成本帶來的影響，內盤原油理論成本上升；另一方面，國內煉廠在裂解利潤支撐下，開工負荷有望進一步提升。

從當前看，原油供需面繼續(xù)維持緊平衡狀態(tài)。供給方面，一季度OPEC+成員國進入“自愿”減產，總規(guī)模合計220萬桶/日，其中沙特和俄羅斯分別減產100萬桶/日和50萬桶/日。俄羅斯在1月份產量削減，基本兌現(xiàn)了減產承諾，但沙特1—2月份出口水平有一定上升。此外，伊朗、委內瑞拉兩國原油供給增長有所放緩。目前市場預期OPEC+自愿減產將延長至二季度，這意味著原油供給仍有望保持低位。需求方面，由于經濟環(huán)境影響以及季節(jié)性因素，全球石油需求表現(xiàn)低迷。

整體來看，雖然目前石油消費表現(xiàn)不佳，但供給減量一定程度上對沖了需求的疲軟，令全球石油庫存維持在偏低水平上，對油價走勢也形成一定支撐。

2月以來，國際油價整體呈振蕩上漲走勢。那么從后續(xù)看，有哪些因素將繼續(xù)支撐油價上漲？全球原油需求將如何演變？包括紅海航運危機等在內的地緣因素對今年油價又有何長期影響？

后續(xù)原油市場的關注點仍然在于地緣局勢變化以及OPEC+產量政策調整。具體來看，當前全球地緣局勢未有效緩和，巴以停火談判未出現(xiàn)實質性進展；與此同時，紅海局勢仍然緊張，部分油輪需要繞行增加了油品供應周期及運費成本；此外，市場預期OPEC+可能會延續(xù)一季度的自愿減產，在石油消費仍處于季節(jié)性弱勢的背景下，供給減量將持續(xù)支撐原油供需基本面。

OPEC+延長減產若兌現(xiàn)，對國際油價仍然會有一定的托底作用，且當前地緣局勢持續(xù)升溫。此外，美聯(lián)儲會議紀要顯示市場普遍認為降息早于預期的可能性增加，多重因素均將給予油價一定支撐。

值得注意的是，市場對原油需求疲軟的擔憂仍然存在，目前機構普遍預期今年全球石油消費增量將低于去年增量水平。，隨著交通出行需求的不斷修復以及歐洲等發(fā)達經濟體的衰退風險增加，預計今年原油需求的增量依然來自于發(fā)展中國家的工業(yè)需求。OPEC月報上調2024年全球石油需求增速4萬桶，至225萬桶/日，IEA月報維持今年全球原油需求增速120萬桶/日的預測不變，EIA月報則下調今年全球原油需求增速4萬桶，至142萬桶/日。隨著歐美煉廠春季檢修季節(jié)的到來，預計一季度全球原油或將出現(xiàn)一定累庫壓力。

對于后市地緣因素對油價的影響，當前巴以沖突和紅海危機對油價的向上驅動逐漸減弱，但其對運輸成本上升帶來的區(qū)域價差走擴依然有一定的支撐。

巴以沖突以及紅海危機暫時并未對全球石油供需產生實質性影響。展望后市，在當前地緣局勢并未有效緩解的背景下，原油走勢仍將持續(xù)反映地緣政治溢價，但如果局勢出現(xiàn)逆轉，如巴以停火協(xié)議達成，原油屆時也將回吐地緣政治溢價，不過預計油價在短暫調整后仍將逐步回歸供需面主導。