據(jù)消息稱，據(jù)青島、南通、張家港等地棉花貿(mào)易企業(yè)反饋，受1月5日以來鄭棉振蕩回落影響，港口掛單、鎖基差人民幣資源(包括即期、船貨資源人民幣報(bào)價(jià))成交相對活躍，青島港清關(guān)、出入庫、企業(yè)提貨很忙碌，隨著ICE期棉3月合約沖高至82美分/磅，鄭棉CF2405合約跌至15500元/噸下方，滑準(zhǔn)稅下(或1%關(guān)稅)內(nèi)外棉花價(jià)格順掛再度收窄，保稅、船貨(均為美棉報(bào)價(jià))的詢價(jià)、出貨呈放緩趨勢。

華安期貨高級分析師姚禹分析稱，截至1月16日，1%關(guān)稅下內(nèi)外棉價(jià)差處于600元/噸，較月初小幅回落。內(nèi)外棉價(jià)差小幅收窄，市場對外棉采買積極性不高，成交不強(qiáng)。主要原因在于春節(jié)將至，紡企原料采購節(jié)奏放緩，前期訂采接近尾聲，下游企業(yè)陸續(xù)開始放假。目前巴西棉和澳棉詢單、問價(jià)尚可，成交略好于其他品種。

“近期內(nèi)外棉價(jià)差收縮，有兩方面原因：一方面，國內(nèi)棉花價(jià)格下行；另一方面，海外訂單恢復(fù)，從東南亞紡織業(yè)開機(jī)來看，印度、越南等國開機(jī)率環(huán)比有所回升，帶動外棉需求，支撐外盤價(jià)格。”中信建投期貨棉花分析師吳新?lián)P分析稱，從理論上說，隨著內(nèi)外棉價(jià)差收窄，國內(nèi)進(jìn)口外棉的意愿將有所降低，但目前價(jià)差收窄幅度較小，且棉花進(jìn)口通關(guān)存在時(shí)間差，目前可能還難看到進(jìn)口意愿降低帶來的影響。

卓創(chuàng)資訊棉花資深分析師高飛堂認(rèn)為，對下游紡企來講，價(jià)差縮窄意味著外棉性價(jià)比優(yōu)勢下滑，在采購原料期間，除非企業(yè)因訂單需求定向采購?fù)饷?，否則大多數(shù)企業(yè)會從性價(jià)比角度適當(dāng)增加國產(chǎn)棉花配比。對上游軋花企業(yè)來講，本年度大量新疆棉成本偏高，缺乏流入市場機(jī)會，但內(nèi)外價(jià)差縮窄，有助于改變這一窘?jīng)r。當(dāng)然，去年部分棉花進(jìn)口配額使用時(shí)間將到期，也會影響紡企在原料采購期間的配比選擇。

江蘇常州某棉企表示，經(jīng)過近半個(gè)月集中銷售、去庫存，部分棉花貿(mào)易商庫存、現(xiàn)金流壓力已得到一定程度緩解，但大多仍處扛虧經(jīng)營狀態(tài)。值得注意的是，2023年12月及2024年1月、2月、3月裝運(yùn)的美棉數(shù)量較大(截至1月初，我國累計(jì)簽約2023/2024年度美棉81.63萬噸，但僅裝運(yùn)40.57萬噸)，再加上2023年滑準(zhǔn)稅配額距有效期只剩1個(gè)多月、部分巴西棉合同因桑托斯港擁堵和紅海危機(jī)而推遲交貨，中國各主港棉花庫存在春節(jié)前后或迎來快速增長的局面，一旦保稅、清關(guān)棉銷售順暢度下降，買方觀望氣氛升溫，市場又將陷入拉鋸戰(zhàn)。

從基本面看，姚禹分析稱，1月USDA報(bào)告顯示，全球2023/2024年度產(chǎn)量環(huán)比調(diào)增0.23%，達(dá)到2464.2萬噸，消費(fèi)環(huán)比調(diào)減1.14%，達(dá)到2447.9萬噸，期末庫存相應(yīng)增加至1837.2萬噸。USDA預(yù)計(jì)中國產(chǎn)量增加10.8萬噸，至598.7萬噸，消費(fèi)方面仍維持794.7萬噸的觀點(diǎn)不變，期末庫存增加21.8萬噸，達(dá)到866.8萬噸。當(dāng)前全國新棉采摘已經(jīng)結(jié)束，加工率為97.4%，但銷售率僅為23.9%，較過去四年均值下降11.6個(gè)百分點(diǎn)。

姚禹表示，2401合約進(jìn)入交割期，共計(jì)交割近30萬噸棉花，這也體現(xiàn)出市場供應(yīng)充足，而現(xiàn)貨銷售難度大，部分通過期貨交割緩解銷售壓力的情況。同時(shí)，隨著前期價(jià)格反彈，套保盤對盤面價(jià)格的壓制作用逐步顯現(xiàn)。當(dāng)下，由于訂單前置導(dǎo)致的下游補(bǔ)庫現(xiàn)象進(jìn)入尾聲，此輪棉價(jià)反彈動力減弱，但春夏訂單難以證偽，市場仍有待觀察，因此價(jià)格下行空間也有限。春節(jié)前市場難以尋找出新的價(jià)格釋放點(diǎn)，預(yù)計(jì)仍以窄幅振蕩為主，不建議投資者盲目試多。

高飛堂認(rèn)為，2024年國內(nèi)外棉花價(jià)格可能仍有小幅上升空間。從宏觀市場來看，美聯(lián)儲降息預(yù)期或不斷增強(qiáng)，高利率對商品壓力的緩解或隨著時(shí)間而改善。2023年國內(nèi)市場消費(fèi)明顯強(qiáng)于國外，2024年國外市場消費(fèi)或?qū)?fù)蘇，中長期整體消費(fèi)有改善的趨勢。尤其是從去年12月開始，國內(nèi)紗線庫存高位回落，市場參與者心態(tài)明顯好轉(zhuǎn)。從供應(yīng)端看，2024年國外產(chǎn)量沒有太大調(diào)整空間，國內(nèi)或因新疆地區(qū)糧食作物種植占比增加，棉花產(chǎn)量受限，對價(jià)格提供一定支撐。因此，國內(nèi)棉價(jià)在種植期和收獲期出現(xiàn)明顯波動的概率更大。當(dāng)然，從當(dāng)前相對中上位的估值以及國際市場動蕩、地緣局勢不確定和淡旺季變化來講，2024年棉價(jià)的趨勢性不及2023年明顯。

從目前市場運(yùn)行情況看，高支紗產(chǎn)品交易緊俏，對應(yīng)高等級優(yōu)質(zhì)棉花剛需支撐較強(qiáng)。因此，節(jié)前高等級美棉和優(yōu)質(zhì)新疆棉會是市場參與者青睞的采購對象。另外，當(dāng)前市場主要受下游紗線庫存壓制，預(yù)計(jì)隨著庫存的消耗，遠(yuǎn)月市場反彈空間更大。

吳新?lián)P表示，全球棉花2023/2024年度延續(xù)累庫趨勢，盡管相較2022/2023年度，從產(chǎn)量、消費(fèi)量的預(yù)估來看均有邊際利多，但產(chǎn)銷盈余的狀態(tài)依然延續(xù)。從國內(nèi)供需情況看，當(dāng)前產(chǎn)量基本落地，后期變量主要在棉花的消費(fèi)端。從直接消費(fèi)的角度來看，隨著棉紗大幅去庫，紗廠后期繼續(xù)擴(kuò)大開機(jī)率的信心增強(qiáng)，加之新疆棉紗產(chǎn)能持續(xù)投放，維持高負(fù)荷開工的可能性較大，棉花補(bǔ)庫行情預(yù)期較強(qiáng)。從終端消費(fèi)看，美國服裝面料市場大概率將在2024年開啟補(bǔ)庫周期，有望推動訂單下達(dá)，盡管外貿(mào)訂單利多首先體現(xiàn)在東南亞產(chǎn)能上，但仍有可能外溢至國內(nèi)。因此，國內(nèi)棉花消費(fèi)有望達(dá)到去年水平，維持產(chǎn)銷有缺口的狀態(tài)。國內(nèi)的產(chǎn)銷缺口主要由進(jìn)口和儲備棉來彌補(bǔ)，當(dāng)下儲備棉庫存偏低，對外棉采購補(bǔ)庫需求正在擴(kuò)大。綜合來看，國內(nèi)產(chǎn)銷缺口有望推動內(nèi)外棉價(jià)差的形成，給予外棉進(jìn)口利潤。