一、調研企業：華東某大型貿易公司

觀點提煉：PX成本支撐仍在，PXN短期內難壓縮，終端消費需求影響逐漸凸顯，亞洲PTA出口格局改變。

1.企業主要參與的貿易品種、貿易量、貨源、主要貿易形式等：苯乙烯（20-30萬噸/年），乙二醇（40-50萬噸/年）、PTA（50萬噸/年）、成品油（70萬噸/年）。貨源一部分來自母公司工廠，一部分來自市場采買。貿易模式期現結合，基差交易為主，嚴格控制風險敞口，投機頭寸相對較小。

2.企業是否從事PTA出口貿易，出口貨如何計價：出口業績良好，主要出口區域是中東、南亞、印度。但需要注意的是，印度對進口商品均設有產品認證，只有通過產品認證的廠商才能將產品出口至印度。我國PTA廠商上一期認證于2023年5月到期，由于中國大陸廠商均未能獲得印度BIS（印度產品認證機構）新一期的產品認證，往后不能直接出口印度。PTA出口價格以PX價格為基礎，具體計算方式：PTA出口價格=PX普氏窗口月度均價*系數+升貼水。其中升貼水主要通過商談確定，對于次年出口長約而言，商談時間一般在今年年末。

3.印度BIS認證的影響有多大？是否存在轉運出口或其他解決方式：BIS認證有一定的影響，甚至影響到一些已經簽下的訂單，但印度方面每年100萬噸左右的缺口仍在，BIS認證會導致PTA區域的再分配。轉運方式不可行，原因是龍頭企業產品包裝均含標識信息。其他解決方式主要有兩個：一是申請產品認證延期，但該方法成功可能性不高；二是憑借我國PTA生產的成本優勢，與臺灣PTA工廠合作，讓臺灣將獲得認證的PTA出口至印度，由中國大陸廠商出口PTA填補臺灣本地需求空缺，保留我國PTA出口的利潤。

4.如何看待今年的PTA行情，9月是否會重演5月行情：

我國的PTA供給總體是過剩的，需要在供需錯配中找投資機會。9月大概率沒辦法復制4月行情。在4月的貿易過程中，能夠明顯感受到現貨十分緊缺，具體而言，在3月底便有所感知，現貨流通性不好，即便買到了現貨也很難在短時間內拿到。近期并沒有感覺到現貨市場的緊張，但距離9月合約到期還有時間，需要等待市場變化。

5.PTA的加工費是否會影響開工和減停產的節奏：加工費是工廠開工和減停產眾多考量因素當中的一個，還有很多需要考量的因素，如原料庫存等，不能僅憑加工費做開工或減停產的決策。

6.PX產量呈增加態勢，如何看待PXN價差以及PTA加工費走勢：PX產量雖有增量，但對于PTA生產而言仍然是短缺的，PXN價差走勢需要多關注石腦油價格變動，若石腦油仍然延續弱勢，那么PXN價差難有壓縮。除此之外，還需要關注美亞二甲苯套利窗口，但下半年窗口打開機會不大。

7.作為貿易商，對于聚酯端需求感受如何：聚酯經歷了去年長時間的疲軟，許多聚酯工廠都選擇停工清庫存，從而導致今年上半年在高開工的情況下，累庫速度也不快。但個人認為長絲、加彈和印染的累庫都差不多了，下半年織造終端的需求情況將對上游形成一定反饋，上半年終端需求平淡，聚酯維持高開工的矛盾現象不會出現。

8.新出臺的成品油消費稅對于PX的影響大嗎：我認為這次成品油消費稅擴大征收范圍主要影響的是避稅的柴油生產商，對PX產量的影響十分有限。

二、調研企業：華東某化纖廠

觀點提煉：短纖出口利潤良好，下游備貨意愿不強，需求無明顯好轉

1.企業主要業務：主要從事聚酯生產，產能總計50萬噸，其中含40萬噸短纖，10萬噸切片（7月8日新投產），目前滿負荷運行。

2.企業產品庫存、開工率如何：產品庫存大約1周左右，目前短纖加工費較好，因為短纖整體開工率不高，但預期并不樂觀。開工率方面，7月暫時不會減停，一方面因為產品累庫不多，另一方面加工費仍處可接受區間。進入8月后，若加工費進一步壓縮至800元/噸以下，會考慮減停產。

3.如何看待下游需求恢復情況：對企業自身而言，下游需求受同行沖擊嚴重，中低端市場被搶占。同時，出口萎縮嚴重。疫情前出口數量約10000噸/月，疫情期間下滑嚴重，今年恢復至5000-6000噸/月水平，較疫情前下滑約50%。目前出口的目的地主要是歐洲，俄羅斯和美國因種種原因無法出口。

4.如何看待下半年短纖加工費走勢：短纖加工費可能有所好轉，但幅度有限。好轉主要來自PTA讓利，PTA下半年難再復制4月行情，亞運會對聚酯工廠負荷的負面影響大概率會兌現。除此之外，目前PTA現貨市場供給寬松，不似三四月份現貨緊缺，流動性差。

5.企業原料主要以什么樣的方式采購：70%的PTA原料主要通過簽訂長約完成采購，結算價格采用月均價，另外30%原料主要從貿易商手中購買現貨。MEG全部從市場采買現貨，主要從貿易商手中買油質MEG，不購買煤質MEG的原因主要是出口產品認證有不通過的風險。

6.下游是否有明顯的淡旺季之分：短纖的下游主要是紗線，水刺無紡布，熱熔布等，沒有明顯的淡旺季，目前下游情況平淡。

7.企業目前的銷售模式是怎么樣的，是否存在促銷情況：70-80%的產品直銷下游工廠，現款現結，另外的部分出售給期現商。定價方面，目前主要還是以工廠價格為主，尚未采用期貨定價。一般不進行促銷。但不同工廠的銷售模式有區別。

8.企業成本相較其他工廠有何區別：整體而言該企業的成本會比別家高100元/噸左右，主要高出的部分來自天然氣的使用。因為地區政府規定不同，有的地區工廠仍用煤進行供熱生產，但該企業這里地方政府規定要使用天然氣。

9.短纖下游工廠是否會參與期貨交易：會有關注，主要關注PTA和短纖，也有部分廠商做套期保值，但大部分廠商交易活動較少。

10.棉花價格對短纖的影響有多大：棉花價格高時，短纖可以起到一定的替代作用，但整體而言量不大。