目前，雖然乙二醇開工負荷明顯回升，但港口庫存不斷下降，疊加下游聚酯和終端織造行業開工負荷回升，企業補庫意愿較強。因此，乙二醇供需格局有所改善，有望延續反彈行情。

開工負荷回升明顯

近期，乙二醇生產企業的經營狀況持續不佳，但明顯好于去年同期水平。截至7月6日，國內一體化裝置生產乙二醇的毛利為-115元/噸、煤制乙二醇的毛利為-1400元/噸、MTO法制乙二醇的毛利為-1435元/噸，而去年同期上述工藝的利潤分別為-280元/噸、-2375元/噸、-1660元/噸。由于今年的經營狀況好于去年同期水平，今年國內乙二醇開工負荷較去年同期略有提升。截至7月7日，國內乙二醇綜合開工負荷為57.12%，較去年同期上升1.41個百分點。其中，煤制乙二醇開工負荷為48.33%，較去年同期上升4.12個百分點；石油制乙二醇開工負荷為62.47%，較去年同期下降2.87個百分點；甲醇制乙二醇開工負荷為49.15%，較去年同期上升9.78個百分點。

5月以來，國內乙二醇開工負荷由低位回升10個百分點，目前周產量維持在35萬噸左右，整體供應充足。就短期而言，由于企業虧損環比擴大，加之部分裝置檢修，乙二醇供應將略有下降，但開工負荷回升明顯，市場供應仍然處于充裕狀態，一旦價格回升使得利潤得到修復，乙二醇的價格彈性較大，供應將會增加。

下游補庫意愿較強

隨著國內紡織行業訂單恢復，化纖產業鏈下游聚酯、織造行業的開工負荷明顯回升。截至7月7日，國內聚酯行業開工負荷為89.93%，較去年同期上升10.1個百分點；織造行業開工負荷為75%，較去年同期上升25個百分點。

目前，國內聚酯行業的利潤尚可。聚酯切片、滌綸長絲FDY、DTY處于盈利狀況，諸如瓶片、短纖仍然處于虧損狀態，其中瓶片經營狀況下滑較為明顯。整體來看，下游聚酯經營狀況較去年同期并沒有明顯的改善。不過，目前市場氛圍較好，下游企業對下半年市場行情好轉的預期不斷加強，很多下游織造企業在剛需備貨的同時主動提升原料庫存，這對乙二醇的需求起到提振作用。

除此之外，乙二醇下游滌綸長絲庫存大幅下降。截至7月6日，滌綸長絲POY庫存為13.7天，較去年同期下降22天，同比下降61.62%；滌綸長絲DTY庫存為24.8天，較去年同期下降16.7天，同比下降40.24%；滌綸長絲FDY庫存為18.5天，較去年同期下降15.6天，同比下降45.75%。長絲庫存下降說明化纖行業消費回暖或者庫存向下傳導，有助于提振下游補庫。

綜合上述，目前乙二醇的基本面有所改善：供應方面，國內乙二醇開工負荷回升，但港口庫存下降；需求方面，下游聚酯、織造行業開工負荷明顯回升，下游庫存偏低，補庫意愿較強。基于上述判斷，筆者認為，乙二醇供需邊際向好，有望延續近期的反彈走勢。