導語：PTA上半年“金三銀四”行情表現樂觀，價格創新高。然隨著PTA產業鏈上下游產能繼續集中釋放，供需雙增下，終端市場未見明顯起色，下半年“金九銀十”行情能否值得期待？

2023年上半年PTA市場先揚后抑，主要原因受宏觀利好提振，成本端帶動PTA走強，同時疊加供需基本面支撐，“金三銀四”的傳統旺季行情并未讓業內人士失望，在此期間PTA價格也創今年新高。上半年華東主港現貨均價5798元/噸。其中價格最高出現在4月17日的6510元/噸，最低出現在1月9日的5280元/噸。

數據來源：金聯創

從走勢圖中可以發現，PTA市場上半年走勢可以分為4個階段。

第一個階段，1月-2月中PTA先漲后弱。元旦后國際油價出現上揚，受成本端利好提振下PTA價格同步上行，然而春節假期前，部分終端企業提前放假，需求下滑導致價格上漲力度有限；春節歸來，由于PTA開工率回升，而下游商家入市較晚，供需出現累庫情況，同時成本端走跌利空下，PTA市場出現震蕩走弱行情。

第二個階段，2月中-4月中，產業陸續復工復產。加息擔憂緩解使得原油價格走強，PTA價格窄幅偏強，隨著下游聚酯工廠恢復緩慢，終端訂單未見明顯好轉，市場恢復不及預期，PTA價格上漲力度有限。3月，PTA現貨供應面偏緊對市場形成利好，PTA價格大幅上行，同時期現基差大幅走強，從起初35-40元/噸最高上漲至180元/噸。盡管下游聚酯維持高開工，剛需對市場形成支撐，然主力PTA工廠持續外采現貨，部分企業現貨流通性偏緊，另外資金做多提振期貨市場，PTA價格持續高漲。4月中旬創年內新高。

第三個階段，4月中-5月中下PTA破位下行。4月中旬以后，期貨盤面05合約移倉換月至09合約，市場需求存在季節性趨弱的預期，PTA市場開始掉頭下跌。五一小長假以后，PTA新裝置投產疊加檢修裝置重啟，供應量增加后，主力工廠暫停回購，導致PTA一路走跌。基差回落最為明顯，4月底PTA現貨成交基差09合約加550元/噸，5月19日，PTA現貨最低成交基差維持185元/噸。

第四個階段，5月中下6月中，PTA維持寬幅震蕩格局。大部分時間跟隨油價波動，然而5月底至6月初，PTA工廠裝置集中檢修，供應縮量一定程度對市場價格形成提振；同時下游聚酯開工率維持高位，剛性需求表現樂觀，PTA市場基差抗跌性較強。

綜合來看，PTA上半年“金三銀四”行情表現樂觀，價格創新高。然隨著PTA產業鏈上下游產能繼續集中釋放，供需雙增下，終端市場未見明顯起色，下半年“金九銀十”行情能否值得期待？

主力PTA工廠仍有計劃投產，預計下半年PTA新增產能1270萬噸

數據來源：金聯創

2023年下半年PTA新裝置仍有1270萬噸計劃投產，大部分上下游配套裝置為主，因此PTA供應壓力較重。然而低加工費疊加品牌與非品牌的競爭下，部分PTA企業開工率或將出現被動壓縮的可能。

下游聚酯多套裝置計劃投產，新增產能達到605萬噸

數據來源：金聯創

聚酯行業季節性仍較明顯，5-8月份依舊屬于行業淡季時期。盡管下半年聚酯新產能仍有605萬噸投產，但遠遠不及原料PTA新裝置投產力度。另外終端紡織品服裝外需維持偏弱格局，出口訂單仍存壓力。下半年的訂單主要是冬季較厚的服裝為主，可能好于上半年。工廠對未來訂單有點預期，但是預期不高。倘若亞運會不停產、不停工，但還是會擔心能耗雙控，屆時可能會在“金九銀十”小旺季來臨之前進行備貨需求。

金聯創認為，2023年下半年國內PTA市場走勢或維持震蕩偏弱格局。油價或呈現震蕩走高趨勢，對PTA支撐穩固；而下半年PTA新裝置投產力度高于下游聚酯行業，因此PTA供應承壓較大；另外下游聚酯及終端紡織品需求增加緩慢，產業鏈各環節庫存或將維持高位。當前PTA行業形成了寡頭壟斷市場，在擠出高成本的裝置后，不排除有某種形式的價格同盟，因此，2023年下半年市場或延續低加工費的情況，預計大概300-600元/噸附近。