導語：近期，乙二醇上游原料出現明顯下滑走勢，在此影響下，乙二醇工廠成本壓力減輕，低估值狀態被動修復。

圖1：乙二醇主要上游原料走勢圖

目前乙二醇主要工藝為石腦油裂解、乙烷-乙烯，甲醇MTO以及煤制-合成氣。

從石腦油來看，國際原油大幅下跌下，帶動石腦油價格下調，目前CFR日本石腦油價格在543美元/噸，創出出2022年以來的新低，，石腦油裂解工藝在我國產能占比較大，約占6產能的6成以上，另外近洋裝置也是以石腦油工藝，石腦油價格走低趨勢難改，使的石腦油成本明顯下移。

乙烷-乙烯工藝主要集中于中東和北美地區，相對于石油裂解裝置，具有較大的成本優勢，目前乙烯主要下游聚烯烴需求處于低迷狀態，使的乙烯面臨較大的供應壓力，在此影響下，乙烯價格跌勢也相當明顯。中東和北美地區乙二醇開工率隨著成本的下移，開工情況好轉，對中國的進口量預計增加，目前中國進口中主要來源國來自于中東和北美，因此進口量受此影響，將從年內低位出現明顯增長。

煤炭價格近期也出現明顯下滑，進口貨源增多，以及終端需求較差，廠家和終端庫存都處于高位下，供需矛盾突出，使的市場承壓，目前暫無跡象表明，煤炭有止跌趨勢，后期仍有下探空間下，煤制成本下移趨勢明顯，煤化工工藝是我國的特有工藝，產能占國內總產能的3成以上，煤炭的跌勢有利于改善煤制工廠現金流，目前煤制開工率處于年內低位，成本下移，工廠開工積格性或明顯提升。

甲醇走勢來看，煤炭價格下移以及烯烴需求低迷使的下跌趨勢難改，甲醇MTO工藝成本也將出現下移，但是由于國內MTO裝置產能占比較小，對供應端影響力度有限。

圖2：乙二醇主流市場走勢對比圖

相對于上游原料來說，乙二醇雖然有所下跌，但跌幅不大，主流市場來看，目前現貨價格在3880元/噸，相對于上月價格來看，下跌4%附近，下跌幅度遠低于上游原料下，乙二醇估值被動修復，而原料跌勢并未停止下，使的市場面臨下行壓力。