大宗商品最近兩個交易日整體進入了反彈節奏，有減產加持的原油原本應該好好表現一番，但油價卻似乎失去了方向感，本周走勢疲弱且節奏雜亂無章。就連美國能源部稱將發布新的招標再購買300萬桶原油的消息，也沒有對盤面形成刺激，油價周五收跌。

油價已經連續5周維持在一個較為狹窄的區間內波動，下檔背靠歐美銀行業危機打出的年內低點形成區間下沿，上方則受制于一季度波動區間下沿壓制。多空因素交織下的局面讓投資者越來越難以押注，尤其是在周四夜盤市場傳出伊朗原油重回市場的假消息之后，油價出現了近4美元/桶的大幅波動，讓投資者難以明確判斷下一步油價的運行方向。雖然伊朗原油出口的消息已經被官方辟謠，但消息出現后油價的急跌過程一度形成了恐慌氛圍，甚至對銅等大宗商品都產生了影響。這樣的假消息給市場帶來的沖擊顯然改變了不少投資者的預期，尤其是如何給6月OPEC+會議延長減產及沙特自己額外減產100萬桶/日的努力做一個合理定價增加了難度。

從去年10月開始，以沙特為首的OPEC+就明確要對石油市場進行預期管理，并且從幾次減產來看也確實積極主動。從今年進行的2次減產之后油價的表現來看，雖然減產在一定程度上化解了油價大跌風險，但只是靠OPEC+從供應端的努力很難讓油價維持強勢格局，并且減產次數增加，對市場的刺激力度在逐漸減弱。市場對全球經濟增長的持續擔憂給原油需求端預期蒙上了陰影，尤其是經濟數據顯示歐洲地區已經進入技術性經濟衰退，全球面臨經濟趨緩壓力，這限制了投資者對油價的看漲預期。

在OPEC+會議結束不久，周二EIA發布的6月短期能源展望中強調因OPEC+于6月4日宣布將原油減產延長至2024年之后，預測未來五個季度的每個季度全球石油庫存都將略有下降。全球石油庫存減少將給原油價格帶來一些上行壓力，尤其是在2023年年末和2024年年初。預計2023年WTI原油價格為74.60美元/桶，此前預期為73.62美元/桶。預計2024年WTI原油價格為78.51美元/桶，此前預期為69.47美元/桶。預計2023年布倫特價格為79.54美元/桶，此前預期為78.65美元/桶。預計2024年布倫特價格為83.51美元/桶，此前預期為74.47美元/桶。

供應方面，盡管OPEC+減產延長，但EIA預測2023年全球液體燃料產量仍將增加150萬桶/日，2024年將增加130萬桶/日，這主要是由于非OPEC生產商的增長。非OPEC增長的主要來源包括美國、挪威、加拿大、巴西和圭亞那。OPEC原油產量將在2023年下降60萬桶/日，然后在2024年增加30萬桶/日，低于EIA前期預測。

需求方面，EIA預計，2023年全球液體燃料消費量預期上調3萬桶/日至159萬桶/日，此前預計為156萬桶/日。將2024年全球原油需求增速預期下調2萬桶/日至170萬桶/日，此前預計為172萬桶/日。預計2023年美國原油需求增速為15萬桶/日，此前為19萬桶/日，預計2024年美國原油需求增速為26萬桶/日，此前為33萬桶/日。預計2023年美國原油產量將增加72萬桶/日，此前為64萬桶/日，預計2024年美國原油產量將增加16萬桶/日，此前為16萬桶/日。

成品油消費方面，EIA判斷，受服務業和旅游業的推動，2023年汽油和航空燃料的消耗量將增加。預計到2024年，汽油和航空燃料的消費增長將更加緩慢。美國經濟對服務業的依賴大于對制造業的依賴，這是柴油與經濟增長脫節的原因。此前美國柴油消費與經濟增長掛鉤的趨勢在今年第一季度被打破。

EIA最新一期周度數據顯示，美國墨西哥灣沿岸煉油廠利用率上周升至2018年12月以來最高水平。EIA數據顯示，美國煉油廠利用率升至2019年8月以來的最高水平。當周美國原油產量為2020年4月3日當周以來最高。中國煉油開工也維持在2年多的高位，主營煉廠開工率走高，但地煉受檢修及原料等因素影響開工率近期有所下滑。總體來看，雖然市場擔心全球經濟下行壓力可能會影響下半年需求表現，但從目前來看原油市場需求恢復尚可，市場更擔心隨著全球經濟下行壓力的增加，原油市場需求在下半年的表現。

過去一周油價不漲反跌，周線小幅收跌。毫無疑問，市場高度關注的6月OPEC+部長級會議最終效果是讓投資者失望的，雖然大部分機構推演下半年原油市場會再次出現供不應求局面，油價也會在去庫背景下有一定上漲壓力，但是站在當前時點，相對于減產帶來的積極變化，投資者更擔心后續原油市場的不確定性。WTI原油近端結構再次變為貼水，不過，這并不意味著油價有大跌風險。雖然投資者追漲意愿不足，但在OPEC+預期管理下，供需層面暫時看不到明顯惡化風險，油價大概率繼續維持區間振蕩走勢。投資者在謹慎選擇機會時，需注意加強風險控制。（作者單位：海通期貨）