據統計，截止5月12日，鄭棉注冊倉單16537張，其中新疆庫11285張，內地庫5252張，有效預報1282張，兩者合計17819張。自5月5日以來，鄭棉倉單+有效預報已經“六連降”。上周CF2309合約從年度高點16065元/噸開啟震蕩回調模式，盤中一度下破15500元/噸，但鄭棉有效預報數量并未反彈。

對于鄭棉倉單+有效預報“六連陰”的原因，業內分析主要受下面幾個因素影響：一是棉花加工企業可套保資源很少。從調查來看，截止5月中旬前，新疆棉花銷售進度已接近85%，加工企業高升水的皮棉已經銷售或套保，手中剩余資源因貼水偏高或不符合倉單注冊條件，只能以現貨形式銷售。

二是棉花貿易商/期現公司套保比例偏高。從調查來看，本年度貿易商吸取了2021/22年度經驗教訓規避風險，大多堅持“邊簽約邊套保”的操作方式，套保比例普遍達到70%以上，部分棉企套保比例達到90-100%，沒有太多資源預報。

三是部分套保企業浮虧較大，期待高位套保，以拉高倉單均價。據疆內外部分涉棉企業反饋，鄭棉CF2309合約突破14500元/噸以后（“雙28”及以上指標機采棉套保有利潤），企業在套保上不斷發力，當鄭棉主力合約漲至16000元/噸時，套保盤已浮虧超過1000點，棉企觀望氣氛偏強。

四是不考慮升水，棉花期現實際價差仍較大。5月15日，疆內庫“雙28”機采棉公重報價上漲至15900-16100元/噸（實單成交或有50-100元/噸讓利），而CF2309合約盤面價格15500-15700元/噸，如果考慮9月份交割，套保企業還需要增加5個月財務成本、倉儲費、保險費、交易交割費等，期現的實際價差或在600-800元/噸。