全球原油供需轉向偏緊格局

上周，在OPEC+意外宣布減產后，原油價格整體大幅走高。WTI原油時隔1個月重返80美元/桶上方，盤中最高達81.81美元/桶；布倫特原油時隔1個月重返85美元/桶上方，盤中最高突破86美元/桶。內盤SC原油上周收盤報收589.5元/桶，周度漲超10%。

消息面上，4月初俄羅斯、沙特、阿聯酋等OPEC+多個產油國相繼宣布從5月開始削減產量直到今年年底。其中，沙特和俄羅斯分別減產50萬桶/天，OPEC+合計減產量超過160萬桶/天?！半m然OPEC+很多成員國達不到減產協議規定的目標產量，但此次宣布加大減產的產油國，在前期的產量政策執行中，均能達到目標線。俄羅斯主動減產50萬桶/天，市場早前已對其進行計價，剔除俄羅斯外，其他如沙特、阿聯酋等國的減產合計也高達110萬桶/天以上，市場對歐佩克的原油需求大幅上升，原油供需由之前的偏松格局轉變為偏緊格局，疊加美國季節性需求走強以及國內需求逐漸好轉，油價得以上漲?！焙ＷC期貨能化研究員鄭夢琦說。

嘉盛集團資深分析師拉扎扎達（Fawad Razaqzada）告訴期貨日報記者，在短期內，市場對原油供應端的擔憂將蓋過需求端，從而對油價產生更多影響。在供應方面，OPEC+大幅減產助推了油價將達到2022年水平的猜測，并為世界經濟帶來新的通脹沖擊。

此外針對此前疲軟的美國就業數據對WTI原油是否會造成較大影響的質疑，拉扎扎達認為其影響甚微。他表示，雖然此前趨弱的美國就業數據再度引發了市場對美國經濟放緩的擔憂，但最新的美國非農就業報告顯示其就業市場仍然相當健康。

總體來看，考慮到供應端OPEC+的大幅減產，使得原油市場供需邊際改善，國內外原油價格中樞均較之前有所上移。但記者發現，與國外油價對比來看，本周內盤原油走強更為明顯。

對此，鄭夢琦分析表示，供應方面，近期有消息稱俄羅斯將3月石油日產量削減了約70萬桶，該數據與俄羅斯3月份海運出口以及向國內煉油廠供應的數據不一致，這增加了俄羅斯實際開采石油數量的不確定性。價格方面，此前歐盟對俄羅斯原油出口設置價格上限為60美元/桶，近日，由于OPEC+部分成員國自愿減產160萬桶/天以上，油價大幅上漲，因買家競相購買，烏拉爾原油價格上漲超過價格上限。另外，沙特也將5月份銷往亞洲輕質油價格上調30美分/桶?！霸谖覈瓦M口來源最大的為沙特和俄羅斯的背景下，沙特上調銷往亞洲輕質油的OSP，同時俄羅斯供應下滑，也導致內盤原油走勢表現相對較強?！?

原油能否繼續向上突破？

值得注意的是，上周五國際原油期貨市場受耶穌受難日影響休市一天，當日公布的3月非農就業報告的影響或將反映在周一盤面上。

據美國勞工部統計數據，3月，美國季調后非農就業人口新增23.6萬人，預期23.9萬人，前值31.1萬人，為2020年12月以來最小增幅，且低于市場預期；美國平均每小時工資年率4.2%，預期4.30%，前值4.60%。另外，1月份非農新增就業人數從50.4萬人修正至47.2萬人；2月份非農新增就業人數從31.1萬人修正至32.6萬人，修正后，1月和2月新增就業人數合計較修正前低1.7萬人。失業率降至3.5%，低于預期的3.6%。鄭夢琦認為，新非農數據顯示了美國就業市場招聘步伐放緩，但總體與預期大致相符，接下來需要繼續關注周四美聯儲會議紀要公布、銀行業危機以及OPEC+減產、通脹高位等，或增加后續美聯儲利率調整路徑的不確定性。

“從目前來看，宏觀風險緩和，美國3月非農增加23.6萬人基本符合預期，失業率3.5%好于預期，隨著美聯儲加息抑制需求，3月非農數據顯示美國勞動力市場持續走強的跡象正在消退，或影響后續美聯儲激進加息的節奏。同時從現貨市場來看，沙特阿美公司上調5月銷往亞洲市場的旗艦產品阿拉伯輕質原油官方售價0.3美元/桶，為連續第三個月提價；而從升貼水來看，現貨市場短期對需求仍較有信心。因此，我們認為，當前油價或振蕩上揚，布油進一步考驗前高90美元/桶一線壓力?！惫獯笃谪浹芯克茉椿ぱ芯靠偙O鐘美燕說。

短期內，在拉扎扎達看來，OPEC+減產預計將令石油市場趨緊，可能為油價提供進一步支撐。

鐘美燕表示，目前原油供應收縮預期改變油市短期平衡表，除4月初OPEC+多國宣布減產計劃外，伊拉克北部對土耳其的石油出口尚未完全恢復，這導致半自治的庫爾德斯坦地區的數座油田仍處于關閉狀態，也將減少原油短期供應量約45萬桶/日。預計4月原油平衡表整體表現為供求緊平衡的格局，油價底部支撐效應顯現，今年二季度需求環比一季度存在增量，4月開始原油月度平衡表當量或有60萬桶/日短缺，油價將以脈沖方式計價減產兌現的情況。

后續，鐘美燕認為需要關注原油供應收縮的邊際量與需求邊際量變化的錯配，當前其需求存在韌性。其中，美國需求表現亮眼，從原油產量引申需求數據來看創下近年同期新高，達到1988萬桶/日，環比上周小幅增加128萬桶/日。國內方面，成品油表現或呈現分化，五一長假在即，汽車出行半徑有望增大，此外氣溫逐漸上升將加大汽油消耗；柴油方面，北方工礦、基建等戶外用油單位開工負荷相對穩定，南方部分地區或因步入雨季而一定程度上抑制柴油消耗，再疊加休漁期到來，預計柴油需求穩中有回落預期，因而中國加工水平整體延續溫和復蘇態勢。

上述受訪人士紛紛認為，原油需求端恢復預期較好，因此，后續油價再次面臨巨大壓力，這將是接下來原油市場的焦點所在。“具體來看，比如非OPEC國家的原油供應急劇增加，這種情況有一定可能性，但OPEC+以外的產油國需要一些時間來增加產量。而如果這些國家大幅增加石油產量，導致OPEC+再次開始失去市場份額，那么這或將引發歐OPEC+與非OPEC國家如美國和加拿大等國之間的另一場原油供應戰。”拉扎扎達說。

鄭夢琦也認為，后市原油供應端存在OPEC+產量政策調整、美國將在二季度釋放戰略石油儲備2600萬桶等諸多變量。同時也要注意宏觀面上美聯儲通脹高位，以及銀行業危機是否仍有蔓延的可能。整體來看，OPEC+減產在供需面上對油價構成支撐，美聯儲繼續加息會對油價形成階段性利空。

此外，頗受市場關注的是，在OPEC+國家聯合減產后美國原油能在未來增產多少。早在1月25日，E1A就發布相關報告表示，2023—2024年美國原油產量均將持續創新高，預計2023年美國原油平均產量將達到1240萬桶/日，到2024年更將達到1280萬桶/日。

對此，拉扎扎達認為，從實際情況來看，其中鉆機數量方面，據EIA數據，目前美國7大產區的鉆機總數已經出現了下降趨勢，截至2023年2月，7大產區鉆機總數為708臺，較1月已經減少了5臺?？傮w來說，無論從鉆機的總量或是單位鉆機的石油產量的數據變化趨勢來看，短期內美國的石油增產能力均相對有限。