3月下旬以來，鄭棉開啟震蕩反彈節奏，一方面刺激棉花加工企業加快皮棉銷售進度；另一方面2022/23年度新疆棉基差、一口價采購有所放緩。隨著CF2305合約震蕩區間上移至14500-15000元/噸，關于本輪期貨反彈高點的分歧越來越大，不少機構和涉棉企業認為打開年度高點15275元/噸可能性較大。因此，目前棉花現貨市場上加快皮棉“去庫存”和“持貨待沽”兩種現象并存。

筆者認為，在外圍商品整體反彈（尤其石油、能源、化工等表現搶眼）、資金炒作2023年棉花種植面積和主產棉區天氣、內需訂單尚能支撐棉紡織企業開機率維持高位的大背景下，鄭棉CF2305合約上試15000元/噸或階段性破15000元/噸的概率客觀存在，但建議棉花加工企業在14500-15000元/噸區間（CF2309合約15000-15500元/噸）逐漸分批加大套期保值力度，以規避后市棉價寬幅波動的風險。

涉棉企業、機構、投資者短線需關注如下幾個利空因素：

一是美聯儲5月加息暫停的可能性不大。當地時間4月4日，美國克利夫蘭聯儲銀行行長洛蕾塔？梅斯特表示，美國聯邦儲備委員會可能再次加息以抑制通貨膨脹。為達到通脹率持續下行至2%的長期目標，美國今年將繼續收緊貨幣政策，聯邦基金利率將上調至5%以上。

二是從目前來看，天氣漸暖，土壤墑情較好，3月下旬南北疆春播大幕已拉開，2023年新疆棉花種植面積同比降幅預計較低。國家棉花市場監測系統調查顯示，2023年新疆地區植面積同比降幅2.3%，缺乏炒作基礎。

三是對內需紡織品服裝訂單能否支撐到5月份，目前存在較大疑問。從調查來看，很大一部分棉紡織廠新增訂單并不多，缺乏可持續性，排單多在4月底前后。消費能否支撐鄭棉CF2305合約維持在15000上方充滿不確定性。廣東、江浙等地企業反饋，3月下旬以來，部分織布廠、針織廠的開機率已經逐漸觸頂回落，除50S、60S高支紗外，C32S及以下環錠紡紗、OE紗的采購明顯放緩。