耐克在中國市場增長承壓。

美東時間3月21日，該公司發布了截至2023年2月28日的2023財年第三季度業績。當期，耐克營收123.9億美元，同比增長14%;歸母凈利潤12.4億美元，同比下滑11%。

其中，大中華區營收19.9億美元(占比 16.9%)，同比下滑7.7%，貨幣中性口徑同比增長1%。

清理庫存

耐克利潤下滑，與清理庫存有關。

財報顯示，第三季度，其毛利率減少3.3個百分點至43.3%，主要由高折扣力度以清理庫存、持續外匯逆風、物流及原材料成本上升導致，戰略性定價改善抵消部分負面影響。

同時，耐克運營和管理（SG&A）費用率微幅上漲0.3個百分點至32.0%，費用金額同比增長15%至40億美元，其中需求創造費用增長8%至9億美元，主要為廣告與營銷活動增長；運營管理費用增加17%至30億美元，主要由于薪酬費用、NIKE Direct 相關可變成本增加導致。本季度有效稅率16%，與去年同期基本一致(16.4%)。最終實現凈利率 10.0%，同比下降2.8個百分點。

從庫存來看，耐克正在走向正循環。

財報顯示，第三季度，其庫存同比增長16%，環比下降5%。庫存金額為89億美元，同比增加16%，主要由于原材料及物流成本上升所致。

同期，耐克庫存金額與庫存量環比下降顯著。分地區來看，北美庫存金額同比+14%，終端售出大于進貨;大中華區同比-4%，庫存處于健康水平;分品類來看，服飾庫存量實現同比下降，其中北美市場服飾庫存量下降高單位數。服飾庫存問題為貨品送到時間長，錯過當季銷售時間，本季度該公司加強對于當季產品送達時間的關注，目前逐步接近疫情前水平。

由此，耐克稱，基于當前客流趨勢，并且此前已削減春夏季貨品采購，其更加有信心在財年底各市場庫存回歸至健康水平，并且預計到年末庫存量實現超計劃下降。

周轉天數方面，耐克存貨周轉天數為107天，同比+2天，環比+1天;應收賬款周轉天數為30天，同比+1天;應付賬款周轉天數為35天，同比-1天。ROE 為37.3%，同比下降8.4個百分點，比2021財年第三季度增加4.7個百分點。

差距拉大

耐克區域業績分化。

財報顯示，第三季度，該公司在北美地區營收49 . 1 億美元( 占比 4 1 . 8 % )， 同比增長27% ，貨幣中性收入增長 27 %；在EMEA地區（歐洲、中東、非洲），營收32.5億美元(占比27.6%)，同比增長17%，貨幣中性收入增長26%；亞太拉美地區營收16.0億美元(占比13.6%)，同比增長10%，貨幣中性收入增長15%，其中智利、阿根廷、烏拉圭業務向經銷模式過渡帶來 8 個百分點的外匯逆風。

大中華區業績低增長有著多重原因。

分渠道來看，NIKE Direct貨幣中性收入增加3%，其中NIKE Digital下降11%，主要因疫情政策優化調整后消費者回歸線下消費。12 月受疫情影響門店關閉，運營下滑;1月線下客流復蘇，增速轉正，春節期間及前后零售增長勢頭強勁;2月在去年同期有春節的情況下，增長勢能相比1月加速。

第三季度，耐克大中華區息稅前利潤7.0億美元，同比下滑10%;息稅前利潤率為35.2%，同比下滑1.1個百分點。

作為對比，在去年，安踏營收同比增長8.8%至536.5億元；歸母凈利潤75.9億元，同比下滑1.7%。李寧營收增長 14.3%至 258.0億元；凈利潤增長 1.3%至 40.6億元。

基于各家公司的財年跨度區別，以耐克財年第一、二季度（6—11月）計算，該公司營收約34.5億美元（按3月23日匯率計算約234.9859億元人民幣）。下半年，安踏營收276.9 億元，同比增長4.4%，已超越耐克。

背后有著多重原因。國家統計局數據顯示，2022年，社會消費品零售總額為43.97萬億元，同比下滑0.2%，其中，服裝、 鞋帽、針紡織品類表現持續疲軟，其零售總額下降6.5%。在2022年11月，消費者信心指數跌至歷史最低點。

如此形勢下，消費者更關注性價比，而安踏更能滿足這一需求。

該公司旗下擁有包括主品牌安踏、時尚運動品牌FILA、戶外運動品牌DESCENT在內的諸多條線，匹配不同需求。2022年，安踏主品牌營收增長15.5%至277.2億元；均價更高的FILA，營收同比降低1.4%至215.2億元。

得物平臺潮鞋銷售數據顯示，在1月，耐克均價645元，FILA均價465元，李寧均價349元，安踏均價296 元。

對耐克來說，隨著消費市場復蘇，其在中國市場還有增量。但鑒于該公司在相對低價位市場的缺失，想超越安踏，有點難度。

美東時間3月22日，耐克報收119.48美元，跌幅4.88%。在3月23日盤前，該公司股價處于漲勢。