17日原油價(jià)格小幅反彈，能化板塊情緒回暖，PTA期貨主力合約增倉(cāng)上行，漲幅超3%。聚酯板塊中，除了PTA，短纖期貨主力合約17日漲幅也超過(guò)2%。

“在經(jīng)歷硅谷銀行倒閉、瑞信暴雷的風(fēng)險(xiǎn)事件影響后，原油價(jià)格暴跌，聚酯的成本支撐較弱，加之市場(chǎng)恐慌情緒泛濫，聚酯板塊跟隨下跌。但周四，華爾街開(kāi)始自救提振美股，美股漲幅擴(kuò)大，市場(chǎng)恐慌情緒稍微緩解，原油價(jià)格止跌，成本端對(duì)于聚酯的壓力暫時(shí)緩解?！?信達(dá)期貨化工研究員張秀峰、章軒瑜表示。

新湖期貨聚酯研究員楊思佳認(rèn)為，聚酯板塊昨日大幅上漲，一方面是宏觀風(fēng)險(xiǎn)有所緩和，原油止跌，而成本端PX偏強(qiáng)；另一方面是PTA近期去庫(kù)，現(xiàn)貨流動(dòng)性偏緊。

南華研究院能化研究總監(jiān)戴一帆表示，宏觀情緒好轉(zhuǎn)，引發(fā)整體商品反彈，疊加近期原油反彈，芳烴端的定價(jià)錨定在美國(guó)汽油調(diào)油需求，而近期美國(guó)汽油庫(kù)存處于季節(jié)性減少的趨勢(shì)，使得芳烴價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺。PX二季度檢修較多，供應(yīng)偏緊，PTA近期庫(kù)存中性，且伴隨著需求好轉(zhuǎn)而不斷下降，供需格局有所改善。

記者發(fā)現(xiàn)，在聚酯板塊中，近月合約價(jià)格漲幅要大于遠(yuǎn)月合約。

楊思佳認(rèn)為，PTA近月合約漲幅高于遠(yuǎn)月，月差大幅走強(qiáng)，主要是因?yàn)榻爽F(xiàn)貨流動(dòng)性偏緊，3月合約交割，主流供應(yīng)商回購(gòu)現(xiàn)貨，進(jìn)一步加劇現(xiàn)貨偏緊局面，支撐近月合約價(jià)格，而遠(yuǎn)月合約受宏觀預(yù)期、需求持續(xù)性、投產(chǎn)等利空壓制。

“‘金三銀四’已經(jīng)到來(lái)，近月的需求明顯更大?！?張秀峰、章軒瑜說(shuō)，從聚酯開(kāi)工率來(lái)看，2月份之后，就有明顯且持續(xù)的上升，而且終端應(yīng)季的春夏服裝訂單使得下游織機(jī)開(kāi)工率處于高位，推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)鏈的信心，到目前為止，聚酯開(kāi)工率已經(jīng)達(dá)到89.4%。此外，雖然聚酯開(kāi)工率持續(xù)上漲，但是新訂單量仍然較少，多為春夏季訂單，后續(xù)承接有限，而且由于下半年聚酯的供應(yīng)端新增裝置較快，市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)月的價(jià)格信心不足，從而導(dǎo)致近月合約價(jià)格漲幅大于遠(yuǎn)月合約。

戴一帆表示，近期雖然某些PTA大廠逐步重啟，但實(shí)際上的商品量仍未兌現(xiàn)，出現(xiàn)了短期的現(xiàn)貨緊張，排貨有限，大廠有主動(dòng)收縮流動(dòng)性跡象，上半年供需偏緊。而下半年，伴隨著PX、PTA的大幅投產(chǎn)，商品量逐步落地后，過(guò)剩預(yù)期較強(qiáng)，使得正套格局更為顯著。

從當(dāng)下的基本面情況來(lái)看，楊思佳分析認(rèn)為，PTA 3月上旬去庫(kù)，不過(guò)近期開(kāi)工率上升，3月下旬去庫(kù)幅度縮減。4月有裝置檢修，如若聚酯保持高開(kāi)工，PTA總體供需偏緊。成本端PX 4月起檢修計(jì)劃較多，供需也是去庫(kù)格局，此外，海外汽油利潤(rùn)偏好對(duì)PX支撐也較強(qiáng)。因此，PTA基本面偏好。短纖方面，目前終端訂單不佳，自身供應(yīng)維持高位，庫(kù)存壓力偏大，倉(cāng)單也在高位，現(xiàn)貨利潤(rùn)已經(jīng)壓縮至虧損局面，供需較弱，價(jià)格走勢(shì)主要受到成本端PTA影響。

戴一帆認(rèn)為，PTA二季度供需偏緊，下半年投產(chǎn)較多，供應(yīng)偏過(guò)剩；短纖二季度供需偏緊，庫(kù)存低位，工廠定價(jià)權(quán)較強(qiáng)，后面格局更依賴(lài)于需求復(fù)蘇的強(qiáng)度。

“目前主導(dǎo)聚酯行情的因素，主要在于需求復(fù)蘇與供應(yīng)階段性緊張帶來(lái)的成本端炒作?！贝饕环硎?，上半年需求復(fù)蘇不及預(yù)期，聚酯開(kāi)工難再有提升，供應(yīng)的問(wèn)題為階段性緊張，PX檢修，而PTA又處于重啟提負(fù)的狀況，使得PX偏緊，PX的利潤(rùn)迅速走擴(kuò)，從當(dāng)前的利潤(rùn)水平來(lái)看，可能引發(fā)PX檢修推遲。原料端給予的利潤(rùn)空間較高，在中長(zhǎng)期過(guò)剩的預(yù)期下，可能會(huì)壓縮利潤(rùn)，后面需要關(guān)注成本端原油、PX走勢(shì)以及需求情況。

楊思佳表示，隨著3月合約交割完畢和開(kāi)工率階段性上升，PTA現(xiàn)貨緊張的局面會(huì)有所緩解，預(yù)計(jì)月差走闊趨勢(shì)告一段落，不過(guò)由于4月份PTA和PX都有檢修計(jì)劃，因此價(jià)格支撐仍然偏強(qiáng)，后市需要關(guān)注需求端聚酯開(kāi)工能否保持高位。從終端需求來(lái)看，內(nèi)需在一季度環(huán)比改善幅度較大，不過(guò)目前訂單有所走弱，而外需持續(xù)偏弱，織造開(kāi)工難以提升，后期可能會(huì)有所下滑，需要關(guān)注需求負(fù)反饋是否會(huì)傳導(dǎo)至聚酯環(huán)節(jié)。短纖方面，供需偏弱，但是利潤(rùn)已經(jīng)虧損，后市價(jià)格主要還是跟隨PTA，后期需要關(guān)注企業(yè)是否有減產(chǎn)動(dòng)作。

“聚酯板塊后期壓力仍然較大?！睆埿惴?、章軒瑜表示，一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息仍然為確定性因素，歐美金融端壓力仍未消除，對(duì)于原油價(jià)格的支撐力度不足；另一方面，聚酯的需求端承接力度不足，庫(kù)存較高，終端訂單不足，聚酯端上升空間不足。后續(xù)來(lái)看，PTA供需有轉(zhuǎn)弱趨勢(shì)，加工費(fèi)近期有所修復(fù)，需求端的品種利潤(rùn)較低，聚酯庫(kù)存下降力度不強(qiáng)，而且開(kāi)工率有明顯放緩趨勢(shì)，外銷(xiāo)訂單不足，3月和4月，預(yù)計(jì)聚酯開(kāi)工率仍然偏穩(wěn)運(yùn)行，但是旺季過(guò)后，價(jià)格可能會(huì)存在壓力，預(yù)計(jì)PTA價(jià)格短期偏振蕩運(yùn)行，中長(zhǎng)期偏空。短纖產(chǎn)銷(xiāo)近期較弱，下游開(kāi)工率并未提升，并且?guī)齑胬鄯e，預(yù)計(jì)短纖價(jià)格主要跟隨原料波動(dòng)，在自身基本面較弱的情況下，短期偏振蕩運(yùn)行。

國(guó)投安信期貨化工首席分析師龐春艷分析認(rèn)為，從供應(yīng)預(yù)期看，近期PTA有三套共750萬(wàn)噸新裝置有投產(chǎn)計(jì)劃，現(xiàn)貨供應(yīng)趨于寬松，但上游PX裝置傳出廣東石化260萬(wàn)噸新裝置負(fù)荷下調(diào)至60%，海南煉化100萬(wàn)噸的PX裝置4月的重啟計(jì)劃推遲，PX供應(yīng)較預(yù)期緊張，導(dǎo)致其可能再度成為PTA市場(chǎng)的供應(yīng)瓶頸。整體看，PTA市場(chǎng)長(zhǎng)線面臨供應(yīng)大幅增長(zhǎng)的壓力，但短期因PX供應(yīng)預(yù)期收縮，PTA增產(chǎn)的預(yù)期打折，價(jià)格快速反彈，基差和月差都表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。