22年，從沃爾瑪?shù)紾ap，幾乎所有零售商都面臨著庫(kù)存過剩的問題。他們的消費(fèi)者由于飽受通脹困擾，大多都不再選擇購(gòu)買新冠疫情期間流行的商品。如今，經(jīng)歷了半年多的去庫(kù)存，在23年初，情況似乎迎來轉(zhuǎn)機(jī)！

蘇美達(dá)與亞馬遜新簽訂紡織品合作協(xié)議訂單金額超千萬美元

有征兆顯示，今年初以來，渠道的逐步暢通和去庫(kù)存進(jìn)程開始讓終端零售商開始出現(xiàn)了久違的采購(gòu)動(dòng)作。

近日，蘇美達(dá)股份有限公司旗下紡織公司與亞馬遜新簽訂紡織品合作協(xié)議，訂單金額超千萬美元，開啟新年開門紅！據(jù)了解此次紡織公司與亞馬遜簽訂的合作項(xiàng)目涵蓋家紡產(chǎn)品多個(gè)優(yōu)勢(shì)品類，主打綠色低碳特點(diǎn)，均帶有MADE IN GREEN認(rèn)證標(biāo)簽，具有唯一的產(chǎn)品ID和二維碼。

同時(shí)據(jù)美國(guó)勞工部1月12日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2022年12月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比下降0.1%，同比上漲6.5%。這是美國(guó)通脹數(shù)據(jù)連續(xù)第六個(gè)月出現(xiàn)下降。CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”更新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)2月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為99.8%。總的來看，本年度美國(guó)紡服進(jìn)口額同比穩(wěn)增，在美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息的作用下，通脹壓力略有緩解，下游消費(fèi)端的急速下行趨勢(shì)逐漸趨向穩(wěn)定。隨著國(guó)際宏觀壓力邊際減弱，預(yù)計(jì)中國(guó)紡服出口仍有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

零售商庫(kù)存規(guī)模已開始回落或于今年回歸常態(tài)

而據(jù)中金最新數(shù)據(jù)顯示，目前美國(guó)社會(huì)總庫(kù)存規(guī)模遠(yuǎn)超疫情前水平，可喜的是，總庫(kù)存同比增速于2022年6月后見頂回落，庫(kù)銷比近幾個(gè)月基本維持在1.3附近（2019年平均水平為1.42），說明銷售需求仍維持韌性，暫未導(dǎo)致庫(kù)銷比明顯走高。

此外，零售商庫(kù)存規(guī)模雖然也高于疫情前，但庫(kù)銷比維持在1.15，與疫情前1.18基本持平，并且?guī)齑嬉?guī)模和庫(kù)銷比從2022年9月開始回落。批發(fā)商庫(kù)存則明顯高于趨勢(shì)線，且仍在抬升，表明渠道庫(kù)存依然承受較大壓力。

資料來源：Haver，中金公司研究部

整體去庫(kù)存或在2023年三季度末（10月附近）回歸常態(tài)。零售商由于庫(kù)存規(guī)模不高，可能在2023年初最先回歸正常水平，生產(chǎn)商去庫(kù)存大概在明年四季度，批發(fā)商由于庫(kù)存累計(jì)最多，完成去庫(kù)存可能要到2024年底。

從歷史經(jīng)驗(yàn)看，1994年以來，美國(guó)共經(jīng)歷了9輪完整庫(kù)存周期，一個(gè)完整周期平均持續(xù)37個(gè)月，主動(dòng)去庫(kù)存平均13個(gè)月。本輪主動(dòng)去庫(kù)存從2022年三季度開啟，參照歷史經(jīng)驗(yàn)，將持續(xù)到2023年三季度左右。

主動(dòng)去庫(kù)存即是需求回落的結(jié)果，也會(huì)進(jìn)一步抑制企業(yè)利潤(rùn)率從而加大增長(zhǎng)壓力。而此輪周期的特殊性在于供需錯(cuò)位更加明顯，庫(kù)存積累較多，但短期消費(fèi)韌性依然強(qiáng)勁，后續(xù)衰退壓力是否會(huì)帶來更大的需求回落也都會(huì)影響去庫(kù)存的速度。

總體來看，目前庫(kù)存壓力主要集中在渠道，庫(kù)銷比與疫情前基本持平，銷售需求暫時(shí)維持韌性。零售商庫(kù)存2022年9月開始回落，有望于2023年初最先完成去庫(kù)存。