盡管全球經濟陰霾在一定程度上拖累了油市需求，但今年消費量和產量都將保持增長。

美國東部時間1月10日，美國能源信息署(EIA)發布1月《短期能源展望》報告，預計2023年全球汽油、柴油和航空燃料等液體燃料的消費量將自2019年以來首次超過1億桶/日，2024年平均消費量預計將超過1.02億桶/日，創下歷史新高。

與此同時，油市整體供給也處在高位，不同國家則“冰火兩重天”，美國今年產量預計將創下歷史新高，俄羅斯產量則“跌跌不休”。EIA預測，2023年全球液體燃料的產量將增加110萬桶/天，平均為1.011億桶/天；2024年將增加170萬桶/天，平均為1.028億桶/天。

在供給、需求皆旺的背景下，國際油價或難現暴跌，不太可能重回疫情前的多年低位。石油行業高級經濟師朱潤民對記者分析稱，從世界經濟再平衡的角度看，目前油市利空因素相對強勢，利多因素相對弱勢，國際原油價格上漲驅動力相對較弱，但除非世界經濟出現極端惡化，否則國際原油價格大幅下挫的空間不大，在更低位水平運行的持續時間不會太長。

金聯創原油高級分析師奚佳蕊對記者分析稱，雖然西方國家對俄羅斯采取了諸多制裁，但目前原油市場的供應仍較為充足，這主要是受到了全球原油需求處于相對較弱水平的對沖。由于全球主要經濟體正處于加息周期中，使得全球經濟衰退及原油需求下降的預期升溫，原油價格處于疲軟的狀態。但隨著中國優化疫情防控政策，市場對于后市原油需求的樂觀態度正在逐漸升溫。

從油價表現來看，盡管美國原油庫存意外猛增，但受全球需求前景改善、制裁影響俄羅斯原油產量等因素提振，國際油價11日大漲逾3%，紐約商品交易所2月交貨的輕質原油期貨價格上漲3.05%，收于每桶77.41美元；3月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格上漲3.21%，收于每桶82.67美元。

11日EIA公布的數據顯示，上周美國商業原油庫存為4.396億桶，環比增加1900萬桶，遠超市場預期的下降220萬桶，創下2021年2月以來的最大單周增幅，也是有記錄以來的第三大增幅。在美國原油庫存意外猛增背后，主要原因是煉油廠在因冬季風暴停工后恢復生產的速度很慢，短期天氣因素對油價的影響并不大。

美國原油產量料創新高

在最新的報告中，EIA將2023年美國原油產量預期上調至創紀錄的1241萬桶/日，較上次報告預期的1234萬桶/日小幅上調，預計2024年原油產量將較2023年再增長3.22%，進一步增至1281萬桶/日。

朱潤民對記者分析稱，美國原油產量變化主要取決于WTI原油的實際和預期價格水平與原油成本之間的差異。當WTI原油實際和預期價格相對于原油成本有較高的差異時，投資增長較快，勘探開發活動相對較活躍，產量持續增長。當前WTI原油價格雖然較2022年中有較大幅度的回落，但依然高于美國原油平均生產成本，石油上游投資依然有較好的回報，上游勘探開發對投資的吸引力比較強。另外，美國國內原油產量變化一般滯后于原油價格變化，當前對2023年的產量預期應該是基于幾個月前的原油價格得來的，也不排除在今后某個時刻下調產量水平。

從長期來看，美國石油產量或仍有一定上升空間。朱潤民認為，短期產量快速、大幅增長的預期不應該太高，但長期仍有增長空間，預計美國原油產量可能還有100萬桶/天的上升空間，并可能在相對高位維持一段相對比較長(10年甚至20年以上)的時間。

雖然全球石油消費增加，但美國等地區的原油產量也將在未來兩年持續增長，EIA預計未來兩年全球石油庫存將增加，原油價格預計將在2023年和2024年下降。具體來看，EIA預計2023年布倫特原油價格平均為83美元/桶，比2022年均價下降18%。隨著全球石油庫存的增加，EIA預計2024年布倫特原油價格將繼續下跌至78美元/桶。

俄羅斯產量“跌跌不休”

與美國石油產量即將創新高形成鮮明對比的是，俄羅斯的產量正遭遇西方制裁的沖擊。

EIA預測，俄羅斯的石油和其他液體燃料的產量將從2022年的1090萬桶/天下降到2023年的950萬桶/天，然后在2024年下降到940萬桶/天。與此呼應的是，俄羅斯副總理諾瓦克上個月表示，俄羅斯可能在2023年初將石油產量減少50萬至70萬桶/日，以應對價格上限。

奚佳蕊表示，根據俄羅斯的反制計劃，1月份原油產量及出口量將雙雙下降，隨著石油產品制裁的臨近，俄羅斯的石油產品產量及出口量也將受到一定程度的波及。

實際上，西方的制裁已經對俄羅斯產生了不小影響。奚佳蕊分析稱，由于石油出口受到制裁、俄烏沖突令支出增加，俄羅斯財政收入出現了大幅下降，2022年預算赤字達到了3.3萬億盧布，為有記錄以來的最高水平，約占GDP的2%。所以從一定程度上來說，西方國家制裁俄羅斯的目的已基本達到，一方面俄羅斯石油仍在市場流通，另一方面其財政收入已有所萎縮。

受到西方國家制裁的影響，1月10日俄羅斯出口量最大的旗艦產品烏拉爾原油供歐洲地區的價格為每桶52.48美元，而當日布倫特原油收盤價約為每桶80美元，兩者價差高達近30美元。烏拉爾原油6日的價格甚至一度跌至每桶37.80美元，不到布倫特原油價格的一半。

造成烏拉爾原油價格如此低的一大關鍵原因是，在失去了歐洲這一最大出口市場后，俄羅斯不得不受制于印度等亞洲客戶。俄烏沖突爆發以來，俄羅斯一直以折扣價向亞洲客戶出口原油。由于油輪必須再航行數千英里才能將貨物從俄羅斯西部港口運送到亞洲買家手中，這意味著運費成本大幅飆升，為了與來自中東的原油競爭，俄羅斯只能下調價格。

但油價折扣過高勢必將影響財政收入，俄羅斯不會允許這種情況長期存在，普京已命令諾瓦克就限制原油折扣價對國家預算的影響起草提案。諾瓦克11日表示，俄羅斯原油價格折扣擴大的勢頭應該很快就會開始扭轉。“我希望這種情況是暫時的，折扣可能很快就會變小，就像2022年時那樣，當時折扣幅度在3月和4月擴大，后來出現下降。”

石油產品價格上限正在路上

在對俄羅斯海運石油設定每桶60美元的價格上限后，接下來G7將為俄羅斯精煉石油產品設置價格上限機制。

EIA表示，仍不確定歐盟制裁、G7價格上限等制裁措施將在多大程度上影響俄羅斯原油和石油產品的生產和出口。“俄羅斯出口的大部分原油將繼續找到買家，但對石油產品的制裁可能將對俄羅斯造成更大的干擾，俄羅斯需要尋找石油產品的替代買家，以及為這些買家提供運輸和其他服務，這可能比應對原油制裁更具挑戰性。”

位于芬蘭赫爾辛基的能源與清潔空氣研究中心(CREA)表示，迄今為止，俄羅斯已經在價格上限范圍內出口了價值超過33億美元的原油，價格上限使得俄羅斯政府收入平均每天減少了1.72億美元。從今年2月5日起，一旦價格上限擴大到精煉產品，俄羅斯每天的收入損失或將升至2.8億美元。

價格上限對石油產品的沖擊會不會比原油更大？朱潤民認為基本相當。2021年，俄羅斯石油產品的出口量只有原油的53%，但石油產品出口目標市場的71%是參與限價聯盟的國家和地區，綜合來看，俄羅斯石油產品找到更多額外的目標市場難度更大，但量相對較少，受到的沖擊與原油應該基本相當。

長期來看，西方對俄羅斯的價格上限等制裁措施未來可能會造成哪些沖擊？在朱潤民看來，這主要取決于俄羅斯的應對措施，如果俄羅斯不改變應對策略，必然對俄羅斯的石油行業投資可持續性產生顯著影響。當前的價格水平對俄羅斯國內石油生產企業的現金流和利潤水平產生了較大影響，長期持續下去會影響行業投資能力，進而影響生產和產量。但是，如果俄羅斯改變應對策略，針對西方的價格上限，俄羅斯可以限定最低價，低于限定價格不予出售，這雖然會影響俄羅斯的市場份額，但是對于行業投資回報的影響會相對弱一些。