在通脹超預(yù)期創(chuàng)新高的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)于北京時(shí)間2022年6月16日凌晨宣布加息75個(gè)基點(diǎn)（聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間至1.5％-1.75％），為28年以來(lái)最大加息幅度。加息引起了一系列的連鎖反應(yīng)，今天小編著重來(lái)聊一聊匯率。

做外貿(mào)的紡織人都清楚，匯率穩(wěn)定對(duì)做出口生意非常重要，但美聯(lián)儲(chǔ)的加息對(duì)全球匯率造成巨大的影響。

加息：和高息攬儲(chǔ)有些類似

雖然看起來(lái)1.5%的利率并不高，但這僅僅是一年期的利率，多年期的利率則需要用指數(shù)計(jì)算，如果是10年期的國(guó)債，其收益率增長(zhǎng)超過(guò)10%，美債的信用等級(jí)又極高，這么高的收益率增長(zhǎng)，自然會(huì)吸引大量的資金進(jìn)入。

為了不讓大量的資金流出，影響本國(guó)產(chǎn)業(yè)的正常發(fā)展以及造成匯率的巨大波動(dòng)，各國(guó)的央行往往會(huì)同樣采取加息的手段。也很好理解，隔壁的銀行利息變高了，為了不讓自己銀行里面的存款流過(guò)去，那也就只能把自己的利息也提高。

因此我們可以看到，目前美元指數(shù)一攬子貨幣中除了日本以外的國(guó)家基本都已加息。放眼于上周，僅一周就有7家央行（除美聯(lián)儲(chǔ)外）選擇了加息，而歐洲央行在6月15日召開緊急會(huì)議，會(huì)議上通過(guò)歐元區(qū)南部借貸成本控制計(jì)劃，以便在7月和9月加息。

然后日元就開始崩了……

日本：加息，臣妾做不到啊

為了維持日本國(guó)內(nèi)高福利，需要政府大量支出，但是由于經(jīng)濟(jì)缺乏新的增長(zhǎng)點(diǎn)，制造業(yè)逐漸被韓國(guó)、中國(guó)等國(guó)家取代，出口受到嚴(yán)重打擊，只能靠舉債度日，債務(wù)還不上就借新債還舊債，為了能讓這個(gè)循環(huán)繼續(xù)下去，只能保持長(zhǎng)期低利率甚至負(fù)利率。（負(fù)1%利率等于政府借了100元還錢只需要還99元）

因?yàn)槿毡緦?duì)外投資的產(chǎn)業(yè)很多，所以需要維持很高的流動(dòng)性，日元可以和美元自由兌換。在平時(shí)的時(shí)候，美國(guó)靠著印美元收割全世界，日元還可以跟著美國(guó)喝一口湯。

美聯(lián)儲(chǔ)一加息，等于美元的利息高了，然后金融機(jī)構(gòu)就借出日元去買美元，套日元和美元的利息差，因?yàn)橐ＷC日元債務(wù)的信用，日本金融機(jī)構(gòu)不能不讓別人借，然后國(guó)際機(jī)構(gòu)大量進(jìn)行套利操作，最終導(dǎo)致日元貶值。

想要阻止這種趨勢(shì)，要么減少流動(dòng)性，不讓別人借錢，然而這樣不行，以后日債賣不出去了，政府沒(méi)錢可能會(huì)破產(chǎn)；要么加息，借了這么多的錢，利息一加，連利息都還不上了，政府直接破產(chǎn)。

左右都是一個(gè)死，沒(méi)法子，日本就只能躺平了。日本央行上周五宣布維持超低利率，并誓言將通過(guò)無(wú)限購(gòu)買來(lái)捍衛(wèi)其對(duì)債券收益率的上限，以對(duì)抗全球貨幣緊縮的浪潮。

如今，日元兌美元徘徊在24年低點(diǎn)附近，美元兌日元匯率為1美元兌135.07日元。

貶值利于出口？偽命題

按照一般想法，貶值是利于出口的，但對(duì)資源缺乏的制造業(yè)國(guó)家卻并非如此。

道理也很簡(jiǎn)單，制造業(yè)生產(chǎn)商品是需要資源的，資源進(jìn)口需要外匯，最近原料價(jià)格對(duì)紡織產(chǎn)業(yè)造成了很大的壓力，想想如果這個(gè)時(shí)候匯率貶值了，原油這類大宗商品往往也都是由美元計(jì)價(jià)的，成本會(huì)漲到什么程度想想就可怕。

可成本增加了，賣的價(jià)格能增加嗎？答案往往則是否定的。除了一小部分的獨(dú)門生意，大部分商品賣方并沒(méi)有定價(jià)權(quán)，匯率低了買方也會(huì)壓價(jià)，最終造成國(guó)家出口逆差。就日本來(lái)說(shuō)，出口的產(chǎn)品如果加價(jià)了很多，中國(guó)、韓國(guó)、德國(guó)、美國(guó)的同行分分鐘能把日本的產(chǎn)業(yè)打擊得體無(wú)完膚。

一波還未平息，一波又來(lái)侵襲

然而，美聯(lián)儲(chǔ)加息看起來(lái)只是一個(gè)開始。

根據(jù)芝加哥商品交易所集團(tuán)（CME）的“美聯(lián)儲(chǔ)觀察（FedWatch）”工具，截至6月20日，美聯(lián)儲(chǔ)在7月政策會(huì)議上加息75個(gè)基點(diǎn)的概率高達(dá)99.5%，加息100個(gè)基點(diǎn)的概率為0.5%，而加息25和50個(gè)基點(diǎn)的概率均為0%。

交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在7月份再次加息75個(gè)基點(diǎn)的概率高于90%；未來(lái)3個(gè)月加息幅度將達(dá)到2個(gè)百分點(diǎn)，為1982年以來(lái)最激進(jìn)加息立場(chǎng)。

到時(shí)候日本如果繼續(xù)躺平的話，天知道匯率會(huì)跌到什么程度。

對(duì)中國(guó)紡企的影響

美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)中國(guó)紡織企業(yè)的影響主要也體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是人民幣匯率，二是大宗原料的價(jià)格。

人民幣匯率

相對(duì)于日元匯率，人民幣并沒(méi)有背上那么大的債務(wù)包袱，因此匯率基本能夠保持穩(wěn)定，雖然在今年疫情以及全球經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不佳的情況下，會(huì)產(chǎn)生一定的波動(dòng)，但波動(dòng)范圍基本上是可控的，不會(huì)出現(xiàn)類似“過(guò)山車”的局面，對(duì)外貿(mào)出口的影響相對(duì)比較有限。

大宗原料的價(jià)格

相對(duì)于匯率的波動(dòng)，原料價(jià)格的變化影響則會(huì)更大。美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)原油價(jià)格的影響可謂立竿見影，目前國(guó)際油價(jià)已經(jīng)從原來(lái)的超過(guò)120美金跌到現(xiàn)在的不足110美金，聚酯長(zhǎng)絲的價(jià)格也跌了差不多300元/噸。如果美聯(lián)儲(chǔ)再次加息，油價(jià)繼續(xù)下跌，聚酯原料的價(jià)格還有機(jī)會(huì)繼續(xù)下跌。