最近一周外棉價(jià)格的下跌，其實(shí)并沒(méi)有出乎市場(chǎng)的意料，高高在上的價(jià)格早已到了回調(diào)重新蓄力的時(shí)候，只是價(jià)格的跌幅有些超過(guò)了人們的預(yù)期。短短一周，ICE期貨主力從116美分跌到不足104美分，跌幅達(dá)到13%。

在經(jīng)過(guò)五連跌之后，棉花市場(chǎng)出現(xiàn)了一些短期空頭回補(bǔ)和紡織廠的點(diǎn)價(jià)，上周后期ICE棉花期貨終于顯露企穩(wěn)跡象。雖然還不能斷言?xún)r(jià)格下跌就此打住，但至少短期來(lái)看恐慌情緒得到了釋放。至于下一步怎么走，一方面要看變異毒株和外圍宏觀環(huán)境的變化，另一方面要看當(dāng)前形勢(shì)下，棉花的供需究竟會(huì)有什么變化趨勢(shì)。

對(duì)于前者，今年10月份美國(guó)通脹率達(dá)到6.2%，大大高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，創(chuàng)造了1990年以來(lái)的新高。國(guó)際貨幣基金組織指出，預(yù)計(jì)到明年下半年，全球供應(yīng)鏈短缺問(wèn)題會(huì)得到緩解，但由于奧密克戎毒株等因素的影響，高通脹持續(xù)的時(shí)間很可能比之前的預(yù)期更長(zhǎng)。因此美聯(lián)儲(chǔ)有理由對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)予以更大的重視，加快縮減購(gòu)債甚至提前加息都是適宜的。

在11月30日至12月1日的國(guó)會(huì)作證中，鮑威爾承認(rèn)美國(guó)的通脹率可能比之前預(yù)期的持續(xù)更久，為此美聯(lián)儲(chǔ)將動(dòng)用相關(guān)工具，確保通脹上升不會(huì)頑固持續(xù)。輿論認(rèn)為，這是一種明顯的態(tài)度轉(zhuǎn)變，也就是說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)加息比之前預(yù)期的要離我們更近。

至于棉花市場(chǎng)本身，嚴(yán)格地說(shuō)本年度的供需雖然沒(méi)有發(fā)生變化，但疫情造成的供應(yīng)鏈危機(jī)將持續(xù)更長(zhǎng)的時(shí)間，而隨著美棉新花的大量上市，來(lái)自供應(yīng)方面的壓力將開(kāi)始增大，如果新年之后美棉裝運(yùn)還不能提速，市場(chǎng)將愈發(fā)擔(dān)憂(yōu)美棉最終將滯留在美國(guó)國(guó)內(nèi)，形成實(shí)實(shí)在在的期末庫(kù)存，即使美棉簽約量再高也無(wú)濟(jì)于事，更不要說(shuō)2022年全球棉花即將大幅擴(kuò)種和增產(chǎn)的預(yù)期已經(jīng)開(kāi)始深入人心了。

國(guó)際棉花咨詢(xún)委員會(huì)（ICAC）在12月份報(bào)告中指出，本年度高棉價(jià)雖然還會(huì)持續(xù)，但繼續(xù)上行的空間已不大。筆者認(rèn)為，在宏觀面趨緊和外圍偏空的情況下，ICE主力3月合約回到之前的高度甚至突破前高的可能性已明顯減小，除非有重大的基本面利好，否則市場(chǎng)可能已經(jīng)見(jiàn)頂，上漲動(dòng)力明顯減弱。