目前，各地限電舉措不一。而本周，讓聚酯圈、紡織人“炸鍋”的也來自于限電消息上的“有松有緊”。

記者了解到，本周初，浙江能源局發布暫停有序用電的措施，這是繼福建之后又一地區放松限電政策。而昨日，江蘇部分地區再次實行“雙控”政策，自11月12起到12月31日結束。

對聚酯市場而言，限電取消理論上意味著下游織造生產的恢復正常。隨著開機率的回升，對于消耗原材料的節奏加快，有利于織造原料庫存的消耗，使得聚酯采購周期縮短，有利于聚酯企業去庫存操作。對比前階段限產結束后的開機率，期貨日報記者發現，實際開工率并未有很大的提升。從目前的實際情況來看，受到近期能源、原材料成本波動的影響，市場心態仍偏謹慎，企業生產尚未完全恢復，市場成交熱度反而有所降溫，存在著明顯的“預期差”。

聚酯、織造開工率均為近幾年同期最低

根據化纖信息網（CCF）的統計，9月下旬是限電政策影響最大的時期。其中江浙加彈開機最低一度降至40%（月初87%），江浙織機開機最低則降至37%（月初67%），而印染開機最低更是僅為20%（月初67%）。隨著限電政策的取消，11月4日江浙加彈、織機、印染負荷分別回升至79%、82%和87%，不過近期受局部限電因素擾動，又出現了小幅的下滑。

（數據來源：華瑞信息）

根據華瑞信息的數據，截至周五，聚酯周均負荷為84.86%，環比僅上升0.3個百分點，上升幅度有限。整體來看，限電對行業的開工率有直接的影響。限電政策影響之下，9月底聚酯負荷也降至81%附近，刷新了年內低位。記者了解到，限電放開后，聚酯環節的開工率并未如預期快速回升，截至11月11日依舊維持在85%左右，較低點回升了不到4個百分點，江浙地區主要紡織基地開工仍在七成附近，聚酯和織造的開工較之上半年依然處于偏低水平。

為何當前的聚酯市場會存在明顯的“預期差”？天風期貨分析師劉思琪解釋說，市場的這一差異主要源于聚酯當前面臨產銷偏弱、庫存壓力回升，企業復產謹慎。

在她看來，隨著原料價格不斷下跌，終端織造原料采購積極性放緩，聚酯產銷持續維持二成至三成的偏低水平，聚酯工廠庫存抬升較快，現金流已有所壓縮。當前雖然限電政策放松，但聚酯若開工率較快回升，聚酯庫存壓力可能進一步顯現。

“由于限電放松剛剛執行，目前聚酯負荷上升幅度不大，一部分工廠計劃陸續提升負荷，還有一部分庫存偏高的工廠提升負荷的積極性不高。我們預計11—12月聚酯的負荷會小幅回升，但難以恢復到限電前90%左右的高位?！眲⑺肩鞣Q。

浙江、福建“限電”取消，但下游訂單仍舊偏弱

從產業角度來看，限電影響逐步消退之后，市場開始逐步關注聚酯及需求端的恢復。

聚酯行業的旺季一般在“金九銀十”，但近幾年淡旺季的特點并不十分鮮明，往往出現淡季不淡、旺季不旺的情況。

往年聚酯在9、10月份會有一波下半年訂單高峰，主要來自海外“圣誕季”的訂單和國內“雙十一”和“雙十二”訂單。今年受海運費高企和內需疲軟影響，9月訂單相對慘淡，限電加嚴后訂單在10月陸續恢復。記者了解到，隨著煤價大幅下跌，聚酯原料價格大幅下跌，終端在“買漲不買跌”的心態下，原料采購積極性下降，聚酯再次面臨累庫存、利潤壓縮的狀態。

對此，中國綢都網相關負責人張強告訴記者，前期在限產因素下，在買漲不買跌及后期限產導致的“一貨難求”預期下，市場提前下單并消耗了一部分訂單，導致目前市場新增訂單并不十分理想。同時，因為天氣因素及訂單周期，導致下游錯過了最佳下單季，市場存在一定的心理落差。

由于對后期比較迷茫，同時隨著上游化工原料的急速下跌，市場對于聚酯下跌預期也越來越大，織造工廠并沒有因限產結束迎來采購，相反聚酯工廠將再度開啟“一周一促銷”的模式。目前，織造工廠新訂單不多，江浙織機綜合開機率與前幾年相比均處于低位，下游用戶仍按需采購。

據張強介紹，下游織造訂單不明朗，包括海外訂單并不是很多，也有部分企業表示訂單已經提前消耗。多數企業訂單有保持，但是引領市場走向的現貨產品有走弱預期，“雙十一”后可能更加明顯。

“去年疫情影響下，國內外紡織服裝市場的消費節奏明顯被打亂，下半年內需和出口集中爆發，導致9月底開始行業迎來大幅去庫周期，內需和出口訂單雙雙爆發，但內需訂單表現為緊急量大，出口訂單則一直延續至今年上半年，為今年中國出口增長貢獻明顯。但目前‘雙十一’和‘雙十二’訂單接近尾聲，出口受原料價格、運費及匯率等因素波動影響，訂單觀望。”國投安信期貨分析師龐春艷稱。

“目前長絲工廠的庫存壓力相對明顯，主要還是下游采購心態謹慎，需要等待市場心態企穩之后需求的逐步釋放，而這方面除了工廠本身的讓利促銷之外，一定程度上也要依賴原料成本的企穩。短纖方面，目前供需壓力也基本不大，不過近期負荷逐步提升之后，后續關注需求端能否逐步跟進。瓶片受益于海外出口需求的強勁支撐，社會庫存整體不高，工廠發貨比較緊張，因此心態相對偏強?！盋CF資深分析師袁媛表示。

“整體看，終端消費決定了整個產業鏈能否健康運行?！痹邶嫶浩G看來，如果消費好，產業鏈去庫，利潤修復；如果消費差，則累庫，利潤擠壓，而絕對價格依舊與油價密切相關。

不過，當前市場關心的是，當季訂單陸續進入尾聲之后，12月份之后是否逐步會有新訂單釋放，國內冷冬預期下，對紡織服裝的消費是否會超預期，這些都將成為市場新的關注點。

從受訪人士的采訪中，記者了解到，“雙十一”購物節結束后，聚酯原料仍相對悲觀，短期的需求訂單或放緩。從往年的訂單來看，由于春節前后放假織造會提前備貨，可能在11月中下旬至12月上旬，織造還會有年內最后一波備貨訂單。

“聚酯供應恢復過程中，若需求能夠逐步釋放，則產業鏈氣氛有望逐步修復；如果到了12月份以后，市場需求依然不溫不火，那么產業運行壓力可能逐步顯現，則明年1月份存在提前放假的可能性。”袁媛說。

PTA年均加工費跌破500元/噸，降至近5年新低

加工費對于企業而言是企業的“生命線”，記者了解到，截至目前，今年PTA平均加工費為495元/噸，為2017年以來新低。

與往年不同的是，由于醋酸價格持續飆升，今年在加工費的成本占比明顯增長，不斷侵吞著產業利潤，導致生產企業盈利情況變差。

據CCF高級分析師沈銀姣介紹，從3月開始醋酸價格多在6000—9000元/噸，如果按照一噸PTA消耗35千克醋酸折算，成本在210—310元/噸，因此考慮醋酸成本的話，PTA加工費壓縮至267元/噸。該加工費對于大部分PTA企業來說，都面臨虧損的壓力，少量新裝置由于能耗和物耗偏低，處于保本?！耙虼?，我們看到今年PTA長停的裝置增加，目前國內已經有831.5萬噸裝置處于長停狀態，占總產能的12.6%?！?/p>

據龐春艷介紹，今年上半年由于巨大的社會庫存壓力，PTA加工差持續走低，醋酸價格卻在大幅攀升，導致PTA工廠生產成本上升，行業陷入大面積虧損，企業被迫減產、停產。下半年隨著社會庫存的消化，PTA加工差有所修復，部分時間現貨加工差回到700元/噸高位，除了醋酸之外，過高的煤價也在侵吞著PTA行業的利潤。

“近期，隨著PTA重回累庫周期，加工費被壓縮到一個接近邊際的值，500元/噸左右的水平，考慮到今年醋酸的漲價，目前的加工費是累庫周期下的一個相對合理的加工費區間?！闭闵唐谪浄治鰩熤炝⒑奖硎荆谖磥砝蹘祛A期較為明確的情況下，低加工費很難有一個突破性的增長。

低加工費對企業來說，面臨的是庫存累積、產品價格下跌、效益下降的問題。低加工費對高成本企業來說意味著巨大的虧損，整體來看，行業通過傳統的模式實現穩定經營難度加大。記者了解到，PTA企業面對低加工費，往常會采取檢修。

今年亦是如此。在今年的3—4月，PTA的加工費下降較為明顯，多維持在300—400元/噸，有較多的企業選擇檢修，部分競爭力偏弱的裝置陸續停車。進入10月份，大部分裝置已經完成檢修檢修。今年“檢修牌”已打完，對于企業而言，后期將如何應對低加工費呢？

采訪中記者了解到，低加工費下，隨著PTA期貨、期權日漸成熟，企業還會考慮利用金融工具進行風險管理。比如在盤面有利潤時，及時進行加工利潤的鎖定；部分企業會通過賣出期權獲得部分權利金收益，同時實現銷售的目的。另外，很多PTA企業已經實現了橫向縱向一體化發展，PTA企業上下游均有配套，產品也更加多樣化，相比于單一產品抵抗風險能力不斷增強。