由于新型冠狀病毒疫情的影響，2月3日，期貨市場首日開盤，PTA和乙二醇雙雙跌停，跌勢雖在預料之中，但跌停似乎有點超預期。

節后開盤兩周以來，各大宗商品隨著原油價格出現了反彈，PTA和乙二醇自然也不例外。期貨面有所拉漲，價格也同樣攀升。

PTA一直是聚酯原料市場的“大佬”，曾吞噬著整個產業鏈的利潤，而乙二醇相較于PTA，是一個較小的化工產品，因此PTA價格高于乙二醇是一件很平常的事情，但從下表可見，目前乙二醇的勢頭要“猛于”PTA，價格已經趕超PTA之上。

低庫存依舊是乙二醇的最強支撐

其實，從去年12月初開始，乙二醇就在默默“大翻盤”，內盤價格壓倒PTA。從12月到現在，乙二醇價格一直凌駕于PTA之上，偶有交匯點，也是乙二醇價格有所下降，但隨后又立馬反彈，不給PTA一個反擊的機會。

讓乙二醇如此囂張的最主要原因，依舊是它的低庫存！

從2019年下半年開始，乙二醇基本面良好，一直處于去庫存通道，且庫存效果顯著，低庫存支撐著乙二醇行情不斷向上拉漲。尤其是年底兩個月，乙二醇華東港口由于天氣原因封航不斷，船只到貨緩慢，實際到貨量減少，場內可流通的現貨趨緊，這使得在年底乙二醇華東主港口庫存刷新年內低位。而PTA卻因為供應量的不斷加強，持續累庫存周期。

春節期間，聚酯原料庫存都在不斷增多，截至2月14日，PTA社會庫存增至226.5萬噸附近，乙二醇華東主港口庫存增至73萬噸附近。但近階段隨著前期停車時間較長的聚酯裝置重啟，個別節后減產的大廠也有提產舉措，聚酯綜合負荷回升至62.1%，對聚酯原料的需求有所加強，21日，乙二醇華東主港口庫存略降至65.5萬噸附近，但PTA社會庫存卻持續增加至239萬噸附近。

庫存的不斷積累，壓制了PTA價格的上漲勢頭，乙二醇可謂是“春風得意”。

下游織造市場陸續復工，“最強助攻”已經在路上，那么PTA的反擊勝算究竟有多少呢？

在短期內，小編還是認為短期內PTA強勢反擊的勝算并不大，但保本還是有望的。

在疫情爆發的春節期間，PTA庫存已經突破了200萬噸，達到了近幾年的一個庫存高位水平，在這段期間內，PTA最低價格至4230元/噸，隨后庫存在不斷增加，但價格卻開始小幅反彈，并在一個區間內波動，可見，PTA的價格已經到了底部，沒有更多的下降空間。

除庫存之外，PTA本身的供應量也是決定它價格的重要因素之一。近兩年，PTA產能得到了大量投放，供需失衡。2019年底，新增370萬噸/年產能已經全部順利投產，而2020年計劃仍有超過1000萬噸/年新增產能，雖然可能大部分會在偏后期投放，但依然是不小的壓力。

當然，終端需求才是最重要的因素。目前，終端織造市場已經在陸續復工，預計到3月至3月中旬，產能可以得到有效提升。但一方面，疫情對織造廠家的接單多多少少會有影響，需求不足，對原料滌綸長絲的需求自然更是剛需為主；另一方面，由于春節期間聚酯廠家一直在累庫存，從中國綢都網統計數據來看，現如今聚酯市場整體庫存集中在30-40天；具體產品方面，其中POY庫存至24-30天，FDY庫存至26-32天附近，而DTY庫存則至31-40天左右。聚酯廠家庫存猛增，且多數滌綸長絲廠家存在延遲重啟裝置及減產計劃，對上游PTA的需求更是進一步謹慎。

看來，短期內，乙二醇要繼續得意一番了。若終端織造產能恢復加快、疫情提前結束，PTA反擊的勝算還是比較大的，但從事實來看，全國雖已開啟復工復產，但疫情并未結束，織造廠家人員到崗率依舊偏低，這在一定程度上制約了PTA行情的向上勢頭。